美国电影业融资渠道:过半来自基金融资

以好莱坞六大电影制片厂为主体的美国电影业，在行业外寻找融资渠道，已有近40年历史了。

　　行业外资金涌入电影业的第一拨始于上世纪70年代初，资金主要来自个人投资者。

　　1995年起，业外资金投入电影业的潮流再度兴起，其重要推动因素是证券市场上通行的组合投资理念被引入电影领域。大部分操作实例表明，如果将一笔资金分散投入到20至25部电影项目中，既能回避投资风险，又可保证一定比例的回报。这股潮流贯穿于上世纪90年代后半叶，资金主要来自保险公司、退休基金等机构投资者。

　　最后一拨的业外电影投资始于2004年，发起者为来自华尔街的对冲基金和私募基金，主要以电影投资基金的方式出现。据分析报告显示，目前好莱坞六大片厂及旗下公司整体电影制作费中至少30%，即来自此类电影基金，平均年资金额达25亿美元。

　　电影版权证券化对于大多数中国人还比较陌生，但在国外的发展已初具规模。电影投资基金的募集通常是由私募基金以高收益债和优先股等不同品种的金融产品吸引风险承受能力不同的投资者而完成。其具体融资方式有股权融资：融资时间通常在5至7年之间；夹层融资：一般采取可转换票据或优先股形式或其他贷款形式；优先级债务贷款：制片商把地区发行权卖给指定地区发行商时得到“保底发行金”，这相当于发行商的预支；发行AAA级债券：一般由投资银行以影片的DVD销售收入和票房收入作为基础资产，向投资者发行证券化产品。

　　数据显示，在美国约25%的影片投资来自银行贷款，而来自基金的融资则超过了50%。