完美2011Q4财报分析师会实录

3月16日消息，完美世界今天发布了2011年第四季度和全年未审计财报。财报显示，2011年第四季度，完美世界总营收达到7.764亿元人民币（约合1.234亿美元），同比增长32.2%；净利润达到2.6亿元人民币（约合4130万美元），同比增长108%。

随后完美世界管理层召开财报会议，就游戏产品线、国际市场业务和股票回购计划等热点问题回答了分析师的提问。出席高管包括首席执行官池宇峰、首席财务官刘永基及投资者关系负责人王巍巍。

以下为分析师问答环节主要内容：

Piper Jaffray分析师马克•马洛蒂斯卡：相比第四季度业绩，管理层预期2012年第一季度及全年营业利润率将会如何变化？

刘永基：根据公司政策，我们只发布随后一个季度的收入预期，而不会给出利润率或营业利润率预测。不过，如我之前所说，受春节因素影响，我们通常会在第一季度略微减少营销开支。此外，提高利润率和营业利润率是我们今年及今后数年中的主要目标之一。

马克•马洛蒂斯卡：能否透露正在开发的几款游戏何时发布？

刘永基：我们决定今年夏季正式发布《倚天屠龙记》；另一款《射雕英雄传》也将于今年夏季发布；我们还有一款根据日本著名漫画改编的游戏《圣斗士星矢Online》，初步计划于今年第四季度发布。

摩根士丹利分析师蒂莫西•陈：目前社交游戏、手机游戏和网页游戏发展很快，完美世界今年是否也会推出此类游戏？如果有的话，预计其收入贡献率将有多大？

刘永基：是的，现在中国社交游戏和网页游戏市场发展很快，我们的关键战略之一是做到游戏产品更加多元化，事实上，我们已经在中国市场发布了两款社交游戏，财报中的其他收入栏目里已经有这两款游戏带来的一些收入。我们还有几个小团队在开发手机游戏，另有几个团队在合肥及北京开发网页游戏，今年我们可能会发布几款网页游戏。

蒂莫西•陈：完美世界的特别股利令投资者很感兴趣，管理层还表示计划以后每年派发股利，请问以后的股利规模是否会与2011年的水平相符？

刘永基：如我先前所说，我们确实计划每年向投资者派发股利，但目前的计划是在每年年末，根据我们的运营状况、现金流状况和投资需要，由我向董事会提交相关建议。因此，目前我无法透露每年派发多少股利或股利占利润多大比例，这需要每年由董事会专门批准。

里昂证券分析师施加龙（Jialong Shi）：完美世界第四季度营收中，有多少来自国际市场？这里我问的数据既包括许可费也包括直接运营收入。

刘永基：我刚才已经提到，我们的收入中约有四分之一来自海外市场，从我们的财报中还可以看出，海外许可费占到营收的8-9%，由此可以算出，我们在美国和日本的直接经营带来了16%左右的收入。

施加龙：完美世界每季度自由现金流大概有多少？

刘永基：通常略高于净利润，大约是人民币2亿-2.15亿元吧。

苏格兰皇家银行分析师温迪•黄：请谈谈完美世界各款主要游戏第一季度的发展态势，第一季度的季节性因素有多大影响？

刘永基：迄今为止，我们全部现有游戏的运营都很稳定、很强劲，这正是我们第四季度业绩很好的原因。《诛仙》的业绩尤其好，我们去年10月推出了一部大型资料片，其平均同时在线人数（ACU）随之达到了较高水平，意味着这款游戏仍深受玩家欢迎，第四季度的收入增长主要就来自《诛仙》的贡献。进入第一季度之后，我观察到所有游戏的运营还是很稳定、健康。

至于季节性因素，第一季度是我们通过游戏获得收入的一个好机会，我们确实在《完美世界2》和《诛仙》等核心游戏中推了一些增收活动。不过第一季度预期收入仍低于第四季度，主要原因在于我们第一季度的活动主要是鼓励玩家购买永久性的道具，而非消耗性道具。

温迪•黄：第四季度《诛仙》的ACU和收入都很好，第一季度是否会有所回落？如果出现这种情况的话，有无其他游戏可以弥补？

刘永基：第一季度《诛仙》的业绩确实会略有回落，但我估计《完美世界2》的业绩会改善。

王巍巍：游戏业绩的季度性波动很正常，但与一年前相比，《诛仙》和《完美世界2》的增长都很明显。

温迪•黄：我们看到不少互联网公司考虑私有化，考虑到完美世界股票的交易活跃度不太高、股价波动也较为剧烈，管理层是否也考虑进行私有化？作为上市公司存在有哪些好处？

刘永基：我可以肯定地说，我们迄今为止没有私有化或退市计划，如果有这类计划的话，我们会立即告知市场。至于维持上市公司地位，我认为这对完美世界非常重要，因为正如池总所说，我们的长期目标是成为全球著名的游戏提供商，纳斯达克为我们与外国投资者打交道提供了一个好平台，也有利于我们在美国和其他海外市场塑造声誉，对我们的海外拓展很有帮助。

王巍巍：我们相信从长期来看，只有我们运营良好，股价问题不需要太过担心。

温迪•黄：《火炬之光Online》何时发布？管理层提及《黑光：惩罚》已在北美市场推出，有无计划将该游戏引入中国？

刘永基：可多人同时玩的《火炬之光2》将于第二季度在美国推出，之后将开始开发MMORPG版本，最早的发布时间可能是明年年底或2014年年初。我们刚刚获得《黑光：惩罚》在北美的运营权，一切都取决于其表现，如果业绩良好，我们将与该游戏开发者谈判，寻求中国市场运营权。

温迪•黄：目前完美世界没有任何股票回购计划，是吗？

刘永基：是的，目前并无此类计划，但我们回考虑股票回购，因为这是利用现金的最佳方式之一，如果有合适机会的话将寻求董事会批准。

美国银行-美林分析师埃迪•梁：请谈谈贵公司海外工作室的发展情况，比如管理层提及他们在开发《无冬之夜》，这些工作室如何运作？是否主要针对海外市场？与国内团队是否有合作？

刘永基：我们目前在美国有两个游戏工作室，正开发两款重要游戏。其中之一是Cryptic工作室，正开发《无冬之夜》；另一个工作室位于西雅图，名叫Runic Games，正在开发《火炬之光》。我们当然希望《无冬之夜》和《火炬之光》能在欧美市场取得成功，而且也都会引入中国市场，因为我们认为中国玩家能接受西方风格的游戏。至于美国团队和国内团队的合作，我们可以分享经验，美国团队还能改善国内团队的艺术风格。最重要的合作在于，《无冬之夜》和《火炬之光》将采用免费游戏模式，我们可以与美国团队分享如何设计、运营此类游戏的中国经验。

罗仕证券分析师：请谈谈如何平衡营销开支的增长和可持续收入增长，管理层认为目前什么营销策略最成功？

池宇峰：完美世界公司一直致力于成为全世界著名的游戏提供商，这是我们的长远目标，我们的一切努力都朝着这个方向，因此不会特别关注短期的起起伏伏，我们将一切努力都花在增强研发实力、运营实力和改善服务质量上，我们很有信心能走出一个持续的、稳定的发展之路。

分析师：第一季度业绩相比第四季度下降，主要是因为ACU下降，还是每用户平均收入（ARPU）下降？

刘永基：我认为ACU能够保持，但ARPU值会略有下降。但第一季度我们收到的现金比第四季度多，因为该季度我们重点推广永久性道具，而非消耗性道具。

SIG分析师赵春明：完美世界的季度业绩波动明显，股价也因此受到影响，管理层是否考虑发布年度指导性预期，从而降低股价波动？

刘永基：对网络游戏公司来说，给出年度指导性预期很不容易。你说得对，去年本公司业绩的季度波动颇为剧烈，事实上我今年的工作重点之一就是缓解这种波动，第一季度我们鼓励玩家购买永久性道具也是出于这一考虑。考虑到一次给出四个季度的预测很难，我们还将坚持只发布季度性预测的做法。

赵春明：土豆和优酷最近宣布合并，完美世界是否也会考虑此类合并？

刘永基：迄今为止，我们没有任何此类计划，没有与任何人进行相关谈判。

中金公司分析师：管理层提及将在游戏内进行一些推广活动，能否具体谈谈？

刘永基：通常我们会在节日期间，在玩家之间组织一些活动，鼓励他们购买永久性或消耗性虚拟道具，这就是所谓的推广活动。

奥本海默分析师安迪•杨：关于完美世界与Nexon组建的合资企业，能否谈谈其规模？哪些游戏会在新公司旗下运营？未来这家合资公司是否也会拓展业务，进军游戏开发？

刘永基：我们刚刚与Nexon在韩国成立了合资公司，通过该平台运营的第一款游戏是《神魔大陆》，它将于今年夏季在韩国推出。根据我们与Nexon的协议，该公司纯粹是运营平台，目前没有任何在韩国开发游戏的计划，也没有与Nexon进行相关谈判。

安迪•杨：派发股利之后，完美世界持有的现金将优先用于哪些用途？

刘永基：管理层始终致力于充分发挥现金储备的作用，派发完特别股利之后，完美世界仍持有大量现金。我们组建了一家风投基金，为此需要投入一些资金；回购股票也是一个值得考虑的选项；我们还在开发几款新游戏，发布时需要在服务器等方面投入更多资本性支出。

未来资产分析师：请谈谈《完美世界2》资料片和《神魔大陆》的第一季度业绩。

刘永基：是的，去年12月我们发布了《完美世界2》的大型资料片，发布后反馈良好，ACU有所提高，第一季度该游戏所贡献的收入的将会增加。《神鬼大陆》方面我们也发布了大型资料片，目前ACU数字相当稳定，我们对该游戏的国内外市场表现颇为满意。

Lazard Capital分析师阿图尔•巴加：请管理层谈谈对2012年网游行业发展趋势的看法？

刘永基：我们认识到，中国网页游戏、社交游戏市场发展迅猛，这确实为大型多人同时在线角色扮演游戏（MMORPG）开发商带来了一些挑战，我们今后的关键战略之一就是使游戏组合多元化，为此今年将推出更多网页游戏和社交游戏。

阿图尔•巴加：完美世界旗下游戏的商业化水平，也就是ARPU值将如何调整？

刘永基：盈利水平方面我们对各款游戏分别制订计划，各游戏的计划各不相同。第四季度收入的增长得益于海外市场的业绩，我们在海外推出了5款游戏，收取了一定金额的许可费，而且第四季度有圣诞假期因素，特别是俄罗斯市场天气寒冷，窝在家中玩游戏的用户很多。通常第四季度海外市场收入都会增长，带动该季度的整体收入。此外，第四季度Cryptic的业绩完全整合进了完美世界财报，这也略有贡献。预计第一季度海外市场收入将会略有下滑，这绝对是正常的、自然的。

花旗银行分析师杰克•李：完美世界现有多少员工？今明两年计划新增多少员工？

刘永基：我们全球范围内有略超4000名员工，这包括美国、日本和欧洲业务在内，其中研发人员占2200人左右，我们的研发团队已经足够庞大，可以支持现有游戏和两三年内推出的新游戏的研发所需，因此今年不大可能再增加员工。