奇虎360 2011Q4财报分析师会实录

北京时间2月23日上午消息，奇虎360(NYSE:QIHU)今天发布了截至12月31日的2011财年第四季度及全年未经审计财报。报告显示，奇虎360第四季度营收为6230万美元，比去年同期的1980万美元增长214.5%，比上一季度增长31.2%；净利润为1500万美元， 比去年同期的400万美元增长274.1%，上一季度为1090万美元。

随后奇虎360 CEO周鸿祎(微博)与CFO徐祚立等出席财报电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。

以下为分析师问答环节主要内容：

未来资产分析师：奇虎360目前大部分的搜索流量来自个性化起始页，而这些流量并未实现创收。请问这些流量的商业化计划是什么？这如何与公司的垂直搜索战略结合？未来一两年垂直搜索带来的收入潜力有多大？

周鸿祎：搜索与浏览器的结合能带来很好的效果，可以把相当的用户流量引入到更好结果的垂直搜索。在垂直搜索方面我们继续探索好地方式，满足用户需求。奇虎360现在是中国最大的浏览器公司，我们正在研发跟浏览器结合的推荐引擎。在获得用户许可的情况下，我们会向用户推荐他们更感兴趣、更相关的资讯。这实际上代表了未来一种新的搜索方向，同时也是很好的商业化机会。

未来资产分析师：你们如何看待推荐推荐引擎未来几年的营收机会？这在三年后是否会成为奇虎360营收的主要推动力？

周鸿祎：现在用户的搜索习惯是用关键字搜索，推荐引擎是基于用户在互联网上的使用习惯，让他们不用搜索就能得到很多相关的信息，减少用户去搜索的需求。我们首先是要把这种产品做出来，争取到大量用户使用。在此基础上，我们会再去关注创收问题。

Stifel Nicolaus分析师乔治·阿斯库(George Askew)：根据奇虎公布的数字，在2010年年底时，每位用户在网页上平均点击三次，去年12月份时这一数字变成3.6次，这种增加主要是因为奇虎提供了很多个性化服务，还是出于其他原因？未来这种用户点击量的增长趋势如何？

周鸿祎：用户点击次数增长的主要原因是，原来的网址站非常单薄，只有一个页面，用户点击之后实际上就会离开这个页面。后来我们在这方面做了非常精细的工作，我们知道用户需要的不仅仅是网站链接，如视频或电子商务来说，用户可能更关心的是商品或某一部具体的电影。我们现在有很多更详细的分类频道，向用户直接展示他们关心的内容，所以这样就推动了用户点击量的增加。

其次，我们现在正在研发的推荐引擎更加个性化，将来会进一步提高用户点击率。对于一般网址站而言，用户点击后就会离开该网站，跟这个网址站就再没有关系了。而对于奇虎而言，即使用户点击到内容，点击到合作伙伴网站，但用户还在奇虎的浏览器里面。在用户的整个上网过程中，奇虎的推荐引擎有机会不断地向用户推荐内容。

乔治·阿斯库：垂直搜索引擎策略方面，公司在2012的产品推出时间表是什么？

周鸿祎：我们在过去的历史中有非常多的经验教训。所以无论做什么，我们先选一个领域，做深、做透，做得非常聚焦、非常专注。如果一次性涉足很多领域的搜索，可能并不难，但是不能在市场上确立地位，这就没有意义可言。我们现在先做探索，中国视频市场有重大的业务需求，所以我们希望把视频搜索做到中国最好的、最大的。

如果有很好的垂直搜索，从长远来看就有机会获得很多搜索流量，就会形成自己的搜索用户群。在这个基础上，未来很多东西才能建立起来。就像360安全一样，我们并没有在一开始就推出一个全面的套装及完整的解决方案，我们只是先选取一个切入点，做了两年，做到最大，然后拓展至杀毒和浏览器业务领域。

苏格兰皇家银行分析师温迪·黄(Wendy Huang)：奇虎360与百度好123网站的价差在过去几个季度有什么变化？未来的链接定价趋势如何？

徐祚立：基本上，目前我们的价格接近于好123网站每条链接的平均价格水平，价格差异不到10%。但另一方面来看，我们个性化起始页的流量以前曾超过好123。今天，相信我们的流量至少比好123水平多出20%。因此，换句话讲，从性价比而言，我们有25%的优势，这只是从价格方面对比来看的。

关于价格趋势，我们每季度平均能产生约20%的流量增长。显然，这将存在季节性因素，但平均而言，流量增幅将在20%左右。在正常市场环境下的这部分流量增长，我们应该具有一定的定价能力。一般而言，我们将为广告客户提供一定空间，每链接价格涨幅将低于流量增幅。第二，从我们的角度而言，我们正逐渐将价格模式从基于时间的链接价格模式转移至更倾向于CPC或按交易收费的模式。一旦我们转向这个模式，将不存在每链接收费，而是按结果或点击收费。

温迪·黄：在目前奇虎的所有客户中，有多少已经使用了CPC模式？有多少广告营收来自于CPC模式？

徐祚立：我们目前共有200多家广告客户。所有的客户中，截至目前大部分采用的是基于时间的价格模式，但使用CPC或交易收费模式的最大客户是淘宝网(微博)，因此第四季度约15%或更多的广告营收来自CPC或交易收费模式，主要受淘宝驱动。此外，也有些小客户使用的是CPC模式，他们的贡献较小。因此，我们的目标是不断在其他客户中增加CPC或交易收费模式。

温迪·黄：在视频和电子商务这两个垂直领域，这两个领域的流量发展趋势是什么？这两个领域商业化的进程是怎样的？

周鸿祎：第一，从中国互联网用户的习惯来看，中国是一个为娱乐付费的互联网，目前我们选择做视频，这是目前最大的用户需求，点击等方面的增长和使用频率都非常高，我们一是想专注把事情做好，第二我们相信一个哲学，就是把产品做好，争取商业用户来使用。如果拥有了一个有粘性的产品，商业化是很自然的事情。

温迪·黄：关于你们网络收入的每用户平均收入(ARPU)，如果我以11万付费游戏用户数据计算，月每用户平均收入从每月37美元上升到每月41美元，未来几个季度会延续这种增长势头吗？

徐祚立：不会的，你可以从往年看出，一般12月份的水平是所有月份中最高的水平，因为在假期时用户会增长，开发商会增加许多的促销活动，让游戏用户付费更多。这种势头有季节性因素存在，我不认为这个因素会持续到其他月份其他季度。

Cowen分析师：游戏的ARPU在四季度比较高，是分布式付费，即大量小额付费增加还是一两个大用户推升了收入了？尽管有季节因素影响，将来整个游戏业务的成长是主要受每用户平均收入的驱动，还是受其他因素的驱动？

姚珏：游戏四季度ARPU增长比较高，是因为四季度游戏开发商增加更多的促销活动，未来游戏的增长更多靠付费用户的拉动而不是靠ARPU增长。

罗氏资本分析师：四季度广告客户共有多少？一季度你们平台上会有多少游戏？一季度广告或游戏业务方面增长情况怎样？

周鸿祎：网络游戏的增长得益于两个方面，一方面是我们巨大的用户基数，我们在用桌面和浏览器不断地转换更多的付费用户，另一方面得益于我们的开放战略，我们和其他的游戏公司不一样，我们自己不做游戏，因为我们有良好的用户群基数和流量，中国主要的网络游戏开发公司有好的游戏都愿意跟我们合作，所以我们游戏合作的数目会不断地增加。

徐祚立：我们游戏业务的驱动主要受到用户活动的推动。就广告客户数目，目前我还没有具体的数，但较第三季度实现了大幅增，总数可能在250家至接近300家的水平。在业务营收种，我们认为一季度广告和增值业务所占营收份额变化不大。2011年广告和增值业务营收所占比例分别为73%和26%，今年预计在70%和30%左右，不会有大的变化。