畅游2011Q4财报分析师会实录

2月6日消息,畅游今天公布了截至2011年12月31日未经审计的第四季度及全年财报。财报显示，畅游第四季度净利润为6430万美元，同比增加20%。

财报发布后，畅游首席执行官王滔、总裁兼首席运营陈德文和首席财务官何捷出席了分析师电话会议，解读第三季度财报并接受了分析师的提问。

以下是分析师问答环节的主要内容：

JP摩根分析师韦迪：畅游在2012年对《鹿鼎记》的研发计划是怎么样的？目前整个行业的竞争态势如何？畅游今年将推出《战地风云》、《桃园》等几款新游戏，它们将面对怎么样的竞争？

王滔：2012年《鹿鼎记》将推出3个资料片，但是相对于《天龙八部》来说，它的规模有限，因而增长的绝对数量也有限。上半年，我们主要的精力放在《桃园》、《神曲》和《战地风云》这三款游戏上。3月份开始会大规模推广《神曲》这款游戏。目前看来，各方面的数据反馈较为不错，预期将取得比较好的成绩。

美国银行-美林分析师埃迪•梁(Eddie Leung)：在畅游的广告业务方面，目前晶茂影城广告的状况如何？17173是否有重要人员离职，因为看到对第一季的业绩展望是下跌的？

王滔：从中国整个电影广告的市场来看，每年的增长还是很快，大概有50%的增长。但是晶茂在过去一年因为国家政策和本身的调整的需要，做了很多调整。我们看好这个业务线，未来还会持续发展这项业务。但是，去年整个电影广告市场才只有6个亿，还是算非常小的。

我们在去年年底和第一季度调整了17173的管理队伍。17173将会以一个平台的性质来发展，而不是简单的媒体。所以，用户量是17173未来发展的重要考核指标，我们已经不把收入作为17173发展的导向进行考核了。

在收入方面，我们仍然会保持年对年的稳健发展，虽然第一季度的营收预期比第四季度减少，但是跟去年第一季度比还是持平的。另外一个原因是，今年春节比较早，1月份基本上个厂商都不会大规模地推广游戏，广告期比去年早了一个月。

Lazard Capital分析师阿图尔•巴加(Atul Bagga)：刚才你们提到，对17173业务主要关注的是用户数，而不是收入表现，请问用户数具体是哪方面的数据？对于网络游戏与社交游戏市场的增长率，畅游的预期是怎么样？第七大道的2012年预期增长率是怎么样？低于还是高于行业趋势？

王滔：对于17173，我们主要关注的是活跃用户数，主要是针对游戏用户，而且我们会观察用户的重复活跃的次数。未来我们关注的是活跃用户和整体产业用户的比值，以及每年新增的量。

MMORPG市场今年的增速应该不会很高，15-18%左右吧。我们MMORPG业务线的策略还是稳健发展，不会太激进地增加很多投入。对于社交游戏，我们关注的主要还是海外市场，基本上不看国内市场。现在海外市场规模已经相当大，但对增长无法作出准确预期。第七大道今年的增长率会高于国内网页游戏的行业增长率，增长主要通过新游戏《神曲》的整体表现做到。

瑞士信贷分析师张永恒：能否介绍一下为什么第七大道的部分运营数据出现下降趋势？第七大道目前的收入贡献是多少？该公司今年的产品线包括什么？

何捷：正如我在开始所提到的，网页游戏业务出现环比下降是由于季节性的问题，因为在第三季度，学校仍在放假，而第四季度则没有了，因此第四季度出现下降。我们预期该项业务将从第一季度开始增长。在产品线方面，网页游戏《神曲》正处于测试阶段，获得了来自用户的积极反馈；另外该公司也有另外两款网页游戏推出，但是目前对于实际的推出时间还不能进行评论。

巴克莱资本分析师埃利西亚•雅普(Alicia Yap)：对于晶茂的财务数据，为什么在第四季度计入资产减值准备？对于该公司2012年的净利润率预测是怎么样的？

何捷：对资产减值准备，这是美国通用会计准则所要求的。在过去几个季度一直晶茂公司都处于亏损状态，此外还有其他一些债务，因此对于这样的亏损，我们采取估值的办法，并决定根据美国通用会计准则，判断进行资产减值准备是否必要。正如此前所提到，所有有关晶茂业务的商誉都进行了全面的规定，因此晶茂业务未来不会出现进一步的资产减值准备。在未来几个季度的利润率趋势方面，正如我们在第一季度展望中提到的，我们的非美国通用会计准则净利润率预期将是45%左右。我认为这将为今年其他时间的业绩确立新的基准线。对于接下来几个季度，一方面我们预期营收继续增长，主要原因是MMO业务继续保持强劲表现以及新游戏推出，另一方面，由于我们对等网页游戏、手机游戏、社交游戏和平台业务等新兴游戏部门进行投入，我们的非美国通用会计准则净利润在第二季度可能下降几个百分点，但是在第四季度利润率可能会提高，因为部分投资的成果将在第四季度显现。

高盛分析师凯瑟琳•梁(Catherine Leung)：《天龙八部3》资料片主要是增长ARPU值，还是增长用户数？四月份的资料片重点是什么？

何捷：《天龙八部3》的主要目标是进一步延长该游戏的生命周期，并为今后的资料片打下基础，这话《天龙八部3》最总要的方面。至于各项指标，《天龙八部3》对活跃账户数（APA）的增长起了积极贡献，第四季度，我们所有游戏的总活跃账户数环比增加了5%，这主要就是《天龙八部3》的贡献。四月份的资料片将是一部常规资料片，更加强调的主要是内容扩展，在有助于增加用户的同时，主要是提高ARPU值。

摩根士丹利分析师蒂莫西•陈(Timothy Chan):请问畅游对于2012年第一季度网络游戏收入预期如何，特别是《天龙八部》《鹿鼎记》和《弹弹堂》的环比变化趋势和原因？。《天龙八部3》的表现比较好，这款游戏与《天龙八部2》相比差别在哪里？

何捷：我们并不提供具体游戏的业绩预期，因此不方便透露单个游戏的情况。不过，我想强调的是，第一季度游戏业务整体预期数据中，我们已经考虑到了下面这些因素：《天龙八部》的下个资料片将于4月份发布，而不是于第一季度发布，因为用户现在还非常喜欢《天龙八部》现在的资料片。这也是为什么我们预期第一季度增长较为平缓。至于《天龙八部3》与《天龙八部2》的比较，正如我们之前所预期的，《天龙八部3》的表现比较不错，但与后者比较的话，由于《天龙八部2》是我们首次发布年度资料片，当时玩家更为兴奋。但是，《天龙八部3》的业绩仍让我们非常满意，这款游戏不仅提供了进一步打造资料片的空间，还延长了《天龙八部》系列的寿命周期。