两年股价暴涨40倍！靠AI卖广告暴富后，Applovin CEO:“ 9亿美元出售游戏团队”

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GameLook报道/GameLook之前曾聊过一个话题：在全球手游市场遭遇结构性困境的大环境下，游戏圈“卖水人”广告平台反而如坐火箭般增长，成为参与游戏业财富“初次利益分配”的重要角色，甚至是全球手游行业兴衰新的“潜规则”制定者。

当然，国内游戏圈大家最熟悉的广告平台自然是字节跳动和腾讯。但提到海外，则是出海游戏人都很熟悉的一家头部广告平台公司：AppLovin。

凭借AI广告引擎模型AXON 2.0，AppLovin股价在2023年-2024年期间出现奇迹般猛增：截至去年11月，两年内大涨近30倍，惊掉游戏人下巴。昨日（当地时间2月12日）发布最新财报后，AppLovin股价在盘前交易时段更是一夜狂涨30%，直接起飞。

AppLovin的惊人表现，直接带动整个A股AI营销板块今日补涨：2月13日上午，汇量科技上涨12.32%、百度涨幅达7.09%、快手7.17%、哔哩哔哩6.49%、阿里巴巴3.78%。

此次AppLovin股价盘后狂飙的原因在于，第四季度业绩全线超预期 以及下一季度业绩指引强劲，刺激该公司股价盘前大涨29.23%。此时，对比2023年初公司最低谷每股10美元左右，AppLovin已经飙升至380美金/股——仅仅两年多时间狂飙近40倍，公司市值高达1270亿美金。

那么，AppLovin大超预期的最新业绩到底有多“逆天”？

根据业绩报告，AppLovin 2024年Q4营收13.7亿美元，同比增长44%，净利润率44.3%，调整后EBITDA息税前利润率62%；此外，公司全年收入为47亿美元，同比增长43%，调整后EBITDA息税前利润率为58%。

公司主要收入，一来自游戏产品发行、和收编的部分游戏公司；二是面向游戏公司销售移动广告，这也是收入大头——Q4应用程序业务收入3.73亿美元，同比下降1%，而广告业务收入达9.99亿美元，增长73%，Applovin广告收入的超高增速让作为其客户的游戏公司汗颜。

至于2025年一季度业绩指引，公司Q1预估收入将在13.55亿美元-13.85亿美元之间，高于13.2亿美元的预期。其中，超过10.3亿美元-10.5亿美元的收入，来自AI驱动的广告业务贡献。

放眼全球市场，90%以上的手机游戏都在依赖广告获取用户，买量广告预算能占到一款手游流水30%以上。相当多中国游戏厂商也都陷入营销投入大增、利润率低的困局，一如三七这样的买量大户，年流水收入远超百亿，年净利润却一直徘徊在30亿左右。

做游戏不如卖水、淘金不如卖铲子，这点在AppLovin身上展现得淋漓尽致，甚至连AppLovin自己也决定彻底放弃“不太赚钱”的游戏业务。

随着广告业务持续增长，在AppLovin看来，移动游戏变得不再重要了，公司CEO Adam Foroughi在财报电话会议中宣布：即将出售应用业务（主要是游戏发行和研发团队），交易估值9亿美元，AppLovin未来将向纯广告平台转型。

当全球游戏行业大盘增幅不到1%的大环境下，靠着给游戏公司卖广告的AppLovin连续几个季度实现双位数超高速增长。这场“倒反天罡”神话背后，AppLovin如何靠卖量赚得盆满钵满？又反应了手游市场怎样残酷的现实呢？

买量“裹挟”的手游市场，与AppLovin的增长神话

GameLook曾经多次提出，全球市场萎缩的大环境下，AppLovin暴富成神的本质，其实是整个手游市场正被广告买量裹挟。

这里提到的“裹挟”属于中性词，当下买量行为的本质是“分配用户”、进而是“分配财富”。即基于市场内各家游戏厂商的投放预算、游戏竞争力，再通过AppLovin、Meta、谷歌等广告平台的能力进行的用户分配。

日活用户14亿的AppLovin，就是掌握这套买量机制的其中一个相当有竞争力的的广告平台。GameLook总结AppLovin多个季度的财报电话会发现，收入狂增原因在于，AppLovin正是这套基于广告分发的“用户分配机制”的设计者之一，充分运用了当下的机器学习、AI能力。

2023年，AppLovin发布了AXON AI广告引擎2.0版本，基于AI技术、算法和大数据进行用户筛选，帮助游戏公司投放更有针对性的广告，AppLovin允许开发者通过其各种平台进行营销、盈利、分析和发布应用——构成了AppLovin的核心竞争力。

图源：AppLovin官网

海外吸引大批游戏公司增加买量预算，或是出现新的游戏客户慕名而来“消费”。在游戏公司普遍遭遇增长困境时，AppLovin CEO甚至曾给广告业务定下一个听起来非常不可思议的指标：长期的广告收入年增长率应该在20%-30%以上。

用AppLovin高管话解释，游戏公司在AppLovin的投放预算不存在上限。投放预算大小取决于平台分配机制、AI算法的能力有多强大，用户分配得好，厂商自然乐此不疲地砸钱。

这也是为什么，当游戏开发商和发行商还在苦恼什么赛道能够突围时，AppLovin已经找到了一条高速增长的康庄大道，且可能还将稳赢多年。

但如果仅从营销角度看游戏行业，GameLook反而有一丝悲悯涌上心头：游戏行业到底是在“做游戏”，还是只能在广告平台主导的用户分配机制夹缝中讨口饭吃。

过去一年，中国公司诞生了《无尽冬日》《Last War》等全球级王牌产品，包括蒸蒸日上的微信小游戏——它们都是适应这套广告买量分配机制的佼佼者。但对大多数游戏厂商来说，做手游不再是完全拼创意的一件事，而是在这套用户分配机制中追求买量的性价比、寻找新的增长点。

《Last War》

而对没能力做游戏大作的厂商来说，未来研发游戏可能早期就需要营销人员介入，一起研究适应在广告平台用户获取的产品类型。某种程度上，这也是行业门槛持续陡增的外化。但也让从业者感到悲哀：一股脑做游戏、不懂营销，很难做出适应买量分配机制的合格游戏。

拓展电商业务+即将出售手游业务，转型纯广告平台业绩逆天增长

AppLovin业绩的超预期增长，带动股价一夜狂飙30%，不止看呆了围观的游戏圈同行，也炒热了整个资本市场对AI营销的讨论。至于这场业绩大涨的奇迹，Applovin公司CEO Adam Foroughi给出了解释。

Adam Foroughi（图源：AppLovin官网）

Adam Foroughi提到，AppLovin增长方向主要在两个层面，首先是模型自身持续学习，他们也在逐步对现有模型迭代和渐进式改进，由此带来相应的营收增长。

AppLovin引以为傲的AI驱动广告营销模型，让它成为海外流量买卖交易的一大平台，旗下 MAX已经是手游领域炙手可热的广告解决方案，甚至在移动广告领域的竞争对手Unity已有计划将部分流量放在AppLovin MAX上变现。

图源：AppLovin官网

但他也强调，模型迭代在本季度没有出现如过去的重大突破，四季度增长背后更重要的是电商广告领域的超预期拓展。

“我们业务预计每年有20%的同比增长，仅仅是基于传统业务领域的运营基础，但还有两个因素可能会带来超乎预期的好结果。”Adam Foroughi解释道，一个是模型优化，另一个是非游戏之外电商业务的拓展。

去年开始，AppLovin允许在线零售商购买移动广告，如今Adam Foroughi直接将第四季度称为“自2023年AXON升级以来最具基础性意义的时期”。他表示，进军电商领域带来了巨大的机会，“全球有超过 1000 万家在线广告企业，最终可能会从我们的平台中获利”。

“我们曾经专注于游戏领域，现在正致力于服务于整个全球广告经济。重要的是，与我们网络互动的用户不仅仅是在转移现有的购买行为，他们还在玩自己喜欢的游戏时发现了新产品，从而产生了真正的增量需求。”

Adam Foroughi认为，当前AppLovin的定位是一个能够提供增量价值的“增长引擎”，第四季度则称为该公司的一个重要里程碑，是“自2023年AXON升级以来最具基础性意义的时期”。

AppLovin与线上瑜伽平台Daily Yoga的合作（图源：AppLovin官网）

随着广告业务扩展和历史性增长，为了更好地投入资源以满足全球客户需求，Adam Foroughi在财报电话会中宣布，将出售所有的应用业务。

“七年前，我们开始收购游戏工作室，以帮助我们训练最早的机器学习模型，这是塑造我们AXON平台依赖的AI的关键一步。然而，我们本质上并不是游戏开发者。”Adam Foroughi表示，已经与一家未披露身份的私人实体签署独家条款协议，交易估值9亿美元，包括4亿美元的收购方普通股权和5亿美元现金。

AppLovin在2018年投资了一家中国公司麦吉太文（Magic Tavern）

Adam Foroughi对内部游戏工作室表示，“你们很快将成为一家专注于游戏开发公司的一部分。”他同时承诺，随着AppLovin向纯广告平台转型，未来重点将放在生产力、自动化和构建精简高效团队上。

在GameLook看来，AppLovin之所以彻底放弃游戏开发业务，固然是因为卖水远比做游戏赚钱，想要进一步做大整个广告业务盘子。更深层次的原因可能在于，AppLovin市场份额增长来到了天花板。

在更早三个季度的财报电话会上，Adam Foroughi直接谈到，虽然AppLovin在游戏广告上取得了相当大的成功，但“这不可能是市场份额的增长”。他们发现既没有新设备增长、也没有出现新的手游用户，用户群规模很稳定。

真正推动手游增长的，是游戏公司对于获得更多用户有着强烈且深刻的需求。他们不会只加码AppLovin上的营销支出，而是一起增加所有渠道的投入，以促使自身业务实现更快速的增长。

至于游戏厂商的买量投入上限到底有多高？Adam Foroughi透露，每个广告主在AppLovin的预算支出都远高于平台每日能够提供的额度。他甚至表示，一旦某天平台匹配和推动支出的能力翻倍，能够承受厂商更多营销花费，“一切都会翻倍”。

而在四季度财报电话会上，Adam Foroughi承认，内部在AI开发和研究方面还处于非常早期的阶段。也就是说，作为AppLovin核心驱动力的AI广告营销大模型，目前无法做到刺激游戏厂商营销投入翻倍，他们只能尝试进军电商等新垂类领域，也的确实现了惊人的阶梯式暴增。