大摩:星际2将占网易2011营收5-10%

据报道，暴雪公司授权网易运营的实时战略游戏《星际争霸2》已通过文化部的审核。目前，该游戏仍在等待新闻出版总署的最终批准，有望近期正式发布。对该游戏的发布对网易业绩的影响，摩根斯坦利的分析师进行了分析与预测。

其主要观点如下：

（1）该游戏可能于今年第二季度发布，有望占据2011年游戏总销售额的5-10% 。
（2）该游戏在中国是一种新型的游戏类型，市场尚未充分渗透，网易对其非常乐观。
（3）《星际争霸2》是一款极为成功的游戏，上市首日就卖出了100万份。迄今为止在全球已经卖出450万份。
（4）该游戏获得过多项著名游戏大奖，其中包括《时代》杂志评选的2010年十佳游戏和《连线》杂志评选的年度最佳游戏。
（5）预计《星际争霸2》和《魔兽世界》将使网易2011年的网络游戏市场份额扩大到15%，巩固其第二名的位置。《魔兽世界》第三部分补丁《大灾变》可能将于2011年下半年发布，预计这会使《魔兽世界》的销售额增加10-15%。

网易拥有全面的游戏产品组合，目前市盈率为13-14（除去现金后为11-12）。未来三年，网易营业利润年增长率将达20-25%。特别值得注意的几点是：

1）网易运营的《梦幻西游》是中国排名第一的二维游戏，每年的最高同时在线人数（PCU）都能创造新高。
2）我们的分析显示，当前股价下，网易除游戏以外的资产如电子邮件（3.3亿帐户，占中国市场份额的70%）和门户网站（Alexa.com显示中国流量排名第三）都是免费提供的。
3）公司有13亿美元净现金额（10美元/股），相当于网易市值的四分之一，这为其股价提供了支撑并使其成为现金额第二多的中国互联网和媒体上市公司。