瑞信:上调畅游目标股价至38.8美元

导语：瑞士信贷今天发表投资报告，维持畅游(Nasdaq:CYOU)“跑赢大盘”(Outperform)的股票评级，并将其目标股价从37.9美元上调至38.8美元。

　　以下为报告概要：

　　畅游第三季度非美国通用会计准则每股收益为0.88美元，环比增长7%，超出该公司指导性预测上限，较分析师平均预期高出4%，较我们的预期高出3%。得益于《天龙八部》的ARPU(每用户平均收入)增长，畅游第三季度收入环比增长10%，高于该公司指导性预测上限。每股美国存托凭证(ADR)净现金储备为5.6美元。

　　畅游完成了《鹿鼎记》的核心游戏开发，并且正在开发《鹿鼎记》的首个资料片。一旦营销计划完成，畅游就将发布《鹿鼎记》。我们仍然预计《鹿鼎记》将于2011年第一季度发布。

　　除了《鹿鼎记》，畅游还在自主开发多款游戏，2011年后有望每个季度发布一款自主开发的游戏。由于新的游戏推广，畅游管理层预计2011年的利润率将出现下滑。

　　由于第三季度的业绩好于预期，我们将畅游2010年每股收益预期上调1%。由于畅游今后将发布更多的自主开发游戏，我们将基于现金流量折现法计算的畅游目标股价从37.9美元上调至38.8美元。除去现金储备，畅游的市盈率仅为8倍，我们仍然维持畅游“跑赢大盘”的股票评级，原因是《鹿鼎记》的发布、《天龙八部》的稳定增长以及待发游戏管道的提升。