搜狐2009Q4暨全年财报分析师会实录

北京时间2010年2月1日晚9点30分，搜狐公司举行电话会议，讨论2009年第四季度及2009年度财务业绩。搜狐公司董事会主席兼首席执行官张朝阳博士、搜狐公司联席总裁兼首席财务官余楚媛女士、畅游公司首席执行官王滔先生、畅游公司首席财务官何捷先生及搜狐公司高级财务总监邓秀峰先生出席会议，发言如下:

　　张朝阳先生：

　　今天，我非常高兴地向大家宣布，搜狐集团2009年第四季度财务表现稳定，年度收入创历史纪录。

　　• 2009年第四季度，总收入创历史纪录，达到1.358亿美元，较上年同期增长12%，符合集团预期。

　　• 2009年第四季度品牌广告收入4,590万美元，符合集团预期，较上年同期增长2%。

　　• 2009年第四季度在线游戏收入达到7,070万美元，创历史纪录，较上一季度增长3%，较上年同期增长21%，符合集团预期。

　　• 扣除因畅游上市产生的非控制性权益前，2009年第四季度非美国通用会计准则净利润为5,030万美元，符合集团预期。扣除因畅游上市产生的非控制性权益后，2009年第四季度搜狐享有的非美国通用会计准则净利润为3,580万美元；非美国通用会计准则每股摊薄净收益92美分，符合集团预期。

　　• 2009年度总收入5.152亿美元，较上一年度增长20%。2009年度品牌广告收入1.771亿美元，较上一年度增长5%。2009年度在线游戏收入2.676亿美元，较上一年度增长33%。扣除因畅游上市产生的非控制性权益前，2009年度非美国通用会计准则净利润为1.977亿美元，较上一年度增长17%。扣除因畅游上市产生的非控制性权益后，2009年度非美国通用会计准则净利润为1.553亿美元；非美国通用会计准则每股摊薄净收益3.98美元。

　　2009年第四季度及年度稳定的财务业绩证明了搜狐的两大核心业务——门户网站和在线游戏业务协同发展战略的成功。我们相信，网络视频和技术方面的持续投入，将使搜狐在2010年实现用户和广告收入的双丰收。我们打击网络视频盗版的不懈努力取得了初步成效，使搜狐和整个网络视频行业获益，同时，搜狐也吸引了许多国内外重要版权方的合作。我们的在线游戏业务也保持着持续的强劲增长。现有三款游戏的持续健康发展带来了稳定的收入，2010年即将上线的五款高期望值的新游戏在未来的几个季度中也将给我们带来更强劲的增长。我们第二款自主研发的游戏，同时也是国内期望值最高的在线游戏之一——《鹿鼎记》目前进展顺利。

　　在详谈集团业绩之前，我想借此机会向王昕女士和王小川先生表示祝贺。恭喜他们分别晋升为首席运营官和首席技术官。我们相信，他们杰出的个人能力和丰富的工作经验将使他们在新的工作角色中继续表现优异，我们期待着他们对搜狐做出新的贡献。

　　同时，我还要祝贺畅游的首席运营官陈德文先生。恭喜他晋升为畅游公司总裁，陈德文先生在此新职位上将承担畅游首席运营官职责之外的更多职责。作为畅游的创始人之一，德文对畅游的战略性发展做出了重大的贡献。我们同样期待德文能在新的职位上做出更多贡献。

　　现在我们来详细谈一谈门户网站业务。

　　第四季度，我们继续投资于网站内容，尖端技术和品牌推广，进一步巩固搜狐国内领先的主流媒体平台的地位。

　　首先，我们继续实施媒体战略。通过中国网络视频反盗版联盟，我们打击盗版的努力取得了初步成效，使搜狐和整个网络视频行业获益。我们高兴地看到，越来越多的国内视频网站都迫于压力纷纷将其盗版内容移除。通过打击网络视频盗版以及凭借本身主流媒体平台的优势，搜狐吸引了许多国内外重要版权方的合作。在国内，我们也不断增加视频内容，如获得了热播电视剧《大秦帝国》的独家首轮播放权，并因此可以先于各个电视台播放此剧。首播剧的收视状况良好，基于收到大量用户的积极反馈，我们会继续寻找新的机会开发首播剧渠道。

　　随着建立正版视频内容库的趋势，做为国内主要视频分享网站之一的酷6与搜狐一起成立了“国际影视版权联合采购基金”，用于购买国际主要媒体公司的好莱坞电影和电视剧的代理权并在搜狐的视频网站上播放。

　　近期，我们协助推进整个行业打击网络视频盗版的行动，增加了现有网络视频网站播放盗版内容的难度。随着私营公司的盗版视频内容逐步减少，我们相信，我们的积极行为将为搜狐实现用户和广告收入的双丰收提供机遇。

　　第四季度，视频产品日均播放次数较上一季度增长近30%。TV频道的收入较上一季度增长27%。

　　其次，我们通过不断的产品升级和技术创新来改善用户体验，通过多种渠道扩大市场。

　　搜狗拼音的不断升级，确保其市场领先地位，同时增加了用户粘性。我们开始利用搜狗拼音占据70%市场份额的优势，将用户带到搜狐其他主要产品，如网络视频和新闻频道。此外，搜狗拼音手机版继续保持流行。随着未来3G技术的广泛应用，搜狗拼音手机版将使搜狐用户用手机观看网络视频更加便捷。

　　最后，我们继续投资于“上搜狐，知天下”的市场推广活动。根据第三方市场调研机构的报告，第四季度经常使用搜狐产品的用户数较上一季度增长10%。2009年度新闻频道的日均独立用户数（UV）较上一年度增长近20%。自2009年第二季度我们将这一市场活动推广至更多的三、四线城市以来，新闻频道在这些城市的流量增长速度甚至超过了一、二线城市。2010年我们计划推出若干市场推广活动，加大对搜狐产品，如高清视频产品的推广力度。

　　总之，网站内容的优化、技术的创新、高效的品牌战略三者的有机结合，使得搜狐门户能够不断发展壮大，从而满足甚至超出用户的期望。

　　现在我先来为大家详细介绍品牌广告业务。

　　2009年第四季度，品牌广告收入为4,590万美元，较上年同期增长2%。2009年度品牌广告收入为1,771万美元，较上一年度增长5%。第四季度和2009年度品牌广告税前收入分别为5,020万美元和1.938亿美元。

　　第四季度，对品牌广告收入贡献最大的行业是汽车，房地产和在线游戏。这三大行业的广告收入超过品牌广告总收入的50%。第四季度中增长速度最快的行业是消费类电子，服装饰品和汽车行业。

　　2009年第四季度，搜狐在线广告业务发展平稳，收入和利润率均保持稳定。我们预计2010年的广告市场将会反弹。目前，我们正在与广告商商谈2010年广告合同事宜。再过几个月，我们对2010年将有更明确的预期。

　　下面，我来对搜狐公司的三大行业情况做详细说明：

　　• 今年成为世界上最大的汽车市场的中国汽车产业继续发展壮大。随着政府鼓励汽车销售深入中小城市，我们相信，汽车制造商将越来越倾向于将他们的产品推广投入从线下广告转移到线上广告，以便他们的产品信息能够更广泛地传播到国内各地。此外，我们预计在接下来的一年中将会有更多的与世界杯，亚运会和世博会相关的市场推广活动。因此，我们预计2010年汽车行业广告收入将适度增长。

　　• 2010年，尽管政府控制投机、降温房地产市场的政策对我们产生的具体影响尚未明确，但我们乐观地看好房地产市场的长期价值并相信房地产商会适度增加市场推广投入。

　　• 在线游戏广告业务。伴随经济的持续复苏，我们预计游戏运营商和开发商会增加他们在17173.com这一中国领先的网络游戏门户网站上的市场推广投入。

　　一季度通常都是广告投放的淡季。2010年农历新年比2009年晚了两个星期，同时也给我们的品牌广告收入带来了一定的负面影响。基于目前收到的执行订单，我们预计2010年第一季度品牌广告收入将在3,800万美元至4,000万美元之间。

　　现在我来介绍一下我们的在线游戏业务。

　　第四季度的运营成果反映出现有游戏的稳定增长态势，显示了我们在游戏运营和产品研发上的优势。遍及全年，根据玩家反馈推出的更具吸引力的游戏特色，使我们的玩家数量有了显著增长。体现在：

　　1. 总注册账户从上一季度的7,510万人增长至8,090万人，较上一季度增长8%，较上年同期增长41%；

　　2. 最高同时在线人数（PCU）从上季度的91万人增长至99万人，较上一季度增长9%，较上年同期增长19%；

　　3. 活跃付费用户数（APA）达到240万人，与上一季度持平，较上年同期增长21%。

　　在取得这一系列成绩的同时，我们有效地使平均每活跃用户贡献收入（ARPU）维持在玩家可负担得起的196元的合理水平线上，相比3季度的190元增长3%，较上年同期增长1%。

　　《天龙八部》持续受到玩家的欢迎。在2009年9月末成功推出了大型资料片 “正式版”后，《天龙八部》第四季度PCU再创历史新高达到87万人，反映了用户数量的上升。为了更好的使玩家融入游戏社区，我们于12月份推出了“圣诞新年”内容更新，其中强化了游戏内玩家互动、聊天平台以及新的节日虚拟道具。同时我们于1月份发布了新的内容更新“剑影侠情”，开放了新的坐骑，虚拟宠物以及在线活动来迎接中国的农历新年。这些贯穿于全年不断推出的新内容成功地延长了该游戏的生命周期，为我们其他现有和待推出游戏的发展提供了坚实的收入基础。我们将继续定期更新《天龙八部》游戏内容，下一次更新预计于4月进行。

　　对刀剑系列，在《刀剑英雄2》持续吸引玩家的带动下，第四季度增长势头良好。在第四季度，我们在两个游戏内开展了促销活动，并推出了新的虚拟道具。我们长久以来一直遵循扩大用户群和产品线差异化的发展战略，为此我们近期将两款游戏的研发团队分开，各自独立负责两款游戏的研发。我们预期这一举措将为游戏研发提供更丰富的差异性，从而带来多种玩法，吸引更多用户。

　　现有游戏的平稳增长更加使我们确信，游戏研发应以玩家为本，注重用户反馈。这也是我们研发团队在开发2010待推出游戏时的理念。接下来我将为各位介绍我们目前最新的研发进展情况。

　　首先，我们第二款自主研发游戏《鹿鼎记》进展良好，我们目前正在封测版本中对新的副本和武器进行了测试。目前有超过160名工程师每周对游戏进行升级以丰富游戏内容，提升用户体验。迄今为止玩家对于我们提供的丰富的游戏功能反响较好。预计该游戏将于2010年第三季度进行公测。

　　此外，作为我们进入3D游戏领域的试水之作，代理自台湾的武侠MMORPG《中华英雄》的汉字简体化工作已经完成。同时，游戏中国大陆本地化的工作也基本完成。游戏将于明天进行技术性内测，我们预计将于2010年第二季度进行公测。

　　最后，我们代理了一款新的2D回合制卡通风格MMORPG《大话水浒》。该游戏以其丰富的社区性为特色，诙谐幽默地再现了中国古典小说水浒传的人物和场景。游戏于1月初进行了内测，我们预计最早于2010年3月开始公测。同时根据《大话水浒》的上线情况，管理层目前也正为2010年《剑仙》和《古域》的公测时间寻找合适的时间段。两款游戏目前仍在封测中，游戏研发正按计划进行。

　　对于畅游来说，2009年是丰盛的一年，我们对已取得的成绩感到满意。畅游4月份成功上市增强了畅游的品牌认知度，提供了发展业务的平台和资源。在畅游现有游戏持续增长的基础上，我们得以创造高额回报，进行更多的投资并对游戏产品线进行改进，为股东创造更多价值。展望未来，我们对2010年感到乐观。未来一年我们将有多款游戏上线，而以用户为本的研发平台和多样化和高质量的游戏将使畅游在关键的市场领域占据重要地位，同时也必将有力的推动未来的发展。

　　下面请搜狐公司首席财务官余楚媛女士来回顾搜狐的财务业绩。

　　余楚媛女士：

　　谢谢张朝阳先生，大家好。下面由我来向大家介绍搜狐公司2009年第四季度财务业绩。

　　1. 收入

　　2009年第四季度总收入为1.358亿美元，较上一季度下降1%，较上年同期增长12%。

　　品牌广告收入为4,590万美元，较上一季度下降5%，较上年同期增长2%。

　　在线游戏收入达到7,070万美元，接近集团预期上限，较上一季度增长3%，较上年同期增长21%。

　　在线游戏运营收入为6,860万美元，较上一季度增长3%，较上年同期增长22%。增长主要是由于我们的旗舰游戏《天龙八部》越来越受欢迎。

　　海外代理收入为210万美元，较上一季度增长15%，较上年同期增长5%。

　　无线业务收入为1,570万美元，较上一季度下降7%，较上年同期增长6%。无线业务收入的环比下降主要是由于从11月下旬起，中国移动公司暂停了WAP服务的计费。由于运营商收紧对手机内置订阅无线增值服务的控制，我们预计2010年第一季度无线业务收入将较上一季度下降20~30%。我们对无线业务的关注是为了利用将来3G技术带来的机遇。

　　接下来我将要讲到的大部分财务数据将使用非美国通用会计准则的口径。股票激励，包括股票激励费用及相关的非现金所得税费用计入当期成本、营业费用和所得税费用。2009年第四季度的股票激励费用和非现金所得税费用均为390万美元。搜狐公司管理层认为，不包括股票激励费用的非美国通用会计准则净收入对比较搜狐的运营结果和加深投资者对搜狐业绩的理解都更有意义。因此我们将使用非美国通用会计准则的口径对利润、成本和费用等进行讨论。

　　2. 毛利率

　　2009年第四季度非美国通用会计准则毛利率为75%，上一季度及上年同期均为76%。

　　品牌广告非美国通用会计准则毛利率为65%，上一季度为69%，上年同期为67%。下降主要是因为视频战略增加了带宽成本和内容采购成本。

　　在线游戏非美国通用会计准则毛利率为92%，上一季度及上年同期均为93%。

　　无线业务非美国通用会计准则毛利率为44%，上一季度为43%，上年同期为46%。

　　3. 营业费用

　　2009年第四季度，非美国通用会计准则营业费用为4,500万美元，较上一季度的4,670万美元下降4%，较上年同期增长14%。营业费用的同比增长主要是由于市场推广费用的增加。

　　4. 营业利润率

　　2009年第四季度，非美国通用会计准则营业利润率为42%，与上一季度相同，上年同期为43%。

　　5. 所得税费用

　　2009年第四季度非美国通用会计准则所得税费用为820万美元，上一季度为700万美元。 2009年第四季度美国通用会计准则下因股票激励而产生的非现金所得税费用为390万美元。

　　6. 净利润

　　扣除因畅游上市产生的非控制性权益前，2009年第四季度非美国通用会计准则净利润为5,030万美元，较上一季度下降2%，较上年同期下降15%，符合集团预期。

　　扣除因畅游上市产生的非控制性权益后，2009年第四季度非美国通用会计准则净利润为3,580万美元，非美国通用会计准则每股摊薄净收益为92美分，符合公司预期。

　　7. 净利润率

　　扣除因畅游上市产生的非控制性权益前，2009年第四季度非美国通用会计准则净利润率为37%，上一季度为38%，上年同期为49%。

　　8. 现金状况及资产负债表

　　我们继续保持良好的资产负债状况，零债务。2009年第四季度，经营活动产生的现金流为7,110万美元。截至2009年12月31日，现金及现金等价物余额为5.638亿美元。所有现金及现金等价物均为在有良好信誉的银行的活期及定期存款。

　　截至2009年12月31日，应收账款净额为4,660万美元，较上一季度期末余额减少1,350万美元。

　　2009年第四季度品牌广告应收账款周转天数为57天，上一季度为73天，上年同期为45天。

　　截至2009年12月31日，坏账准备金余额为140万美元，2009年第四季度坏账费用为76.5万美元。

　　截至2009年12月31日，在线游戏预收账款为3,020万美元，上一季度期末余额为2,920万美元。

　　9. 股票回购

　　2008年第三季度董事会批准了搜狐公司的股票回购计划。2009年第四季度，搜狐公司以均价每股53.26美元在公开市场上回购股票751,224股，共计4,000万美元。

　　截至2009年12月31日，搜狐公司以均价每股47.89美元在公开市场上总计回购股票1,252,910股，共计6,000万美元。股票回购计划公布于2008年10月，并已于2009年底到期失效。

　　对于2010年第一季度，搜狐公司预计：

　　• 总收入在1.230亿美元至1.280亿美元之间，其中广告收入为4,000万美元至4,200万美元之间。

　　• 品牌广告收入在3,800万美元至4,000万美元之间，较上一季度下降17%至13%，较上年同期增长-3%至2%。

　　• 在线游戏收入在7,000万美元至7,300万美元之间。

　　• 扣除因畅游上市产生的非控制性权益前，2010年第一季度非美国通用会计准则净利润为4,500万美元至4,750万美元之间；2009年第四季度则为5,030万美元。

　　• 扣除因畅游上市产生的非控制性权益后，2010年第一季度非美国通用会计准则净利润为3,100万美元至3,300万美元之间；非美国通用会计准则每股摊薄净收益为78美分至83美分之间。

　　• 考虑到新授予的股票激励的影响，搜狐公司预计2010年第一季度的股票激励费用在650万美元至750万美元之间。其中包含畅游公司2010年第一季度预计的股票激励费用300万美元至350万美元。考虑到搜狐持有的畅游股份，预计该项费用将使搜狐2010年第一季度美国通用会计准则每股摊薄净收益减少14美分至16美分之间。

　　总之，第四季度稳定的财务业绩，使得搜狐集团业绩表现良好。考虑到2009年较弱的经济环境，这样的成绩更为喜人。我们对2009年取得的业绩非常满意，公司主要业务均保持均衡发展。我们相信在2010年里，我们有能力协调我们强劲的现金流和健康的发展战略，取得持续增长并为我们的广大股东带来长期受益。

　　感谢各位参加今天搜狐公司的电话会议，今天准备的发言就到这里，现在我们开始自由提问。