星邦互娱递交香港IPO申请：年收入曾超50亿，90%收入来自小游戏

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GameLook报道/2月27日，星邦互娱向港交所提交上市申请。

招股书提到，于2022年、2023年及2024年9月30日止九个月，星邦互娱分别产生收入人民币56.75亿元、人民币53.27亿元及人民币20.95亿元。

利润方面，于2022年、2023年及截至2024年9月30日止九个月，星邦互娱分别产生利润人民币3.28亿元、人民币1.97亿元及人民币4700万元的亏损。

招股书显示，该公司所有收入均来自移动游戏。截至最后实际可行日期，星邦互娱共有12款正在运营的移动游戏(6款ARPG、3款MMORPG、1款SIM、2款ARPG卡牌)。并计划于2027年前推出18款游戏储备，涵盖RPG、卡牌游戏、SIM及SLG等多种类型。

星邦互娱《九州仙剑传》

值得一提的是，招股书特别指出：星邦互娱的移动游戏流水约90%来自小游戏。

而招股书对于“小游戏”概念是：以HTML5及其他类似技术为基础开发，旨在嵌入微信、抖音及其他线上平台的小程序。相对地，星邦互娱利用HTML5技术开发可通过网页访问的移动游戏，可以以低成本高效地开发小游戏。

招股书提到，星邦互娱自2019年以来一直专注于小游戏，是中国首批进入小游戏市场的移动游戏公司之一。截至最后实际可行日期，星邦互娱几乎所有现有游戏均可通过在线平台小程序运行。

根据易观数据，于2023年，按小游戏流水计，星邦互娱在中国所有移动游戏公司中排名第一，占总市场的约14.8%。

同时，按RPG游戏流水计，星邦互娱在所有中国移动游戏公司中排名第三，占总市场的约6.0%；按中国古风RPG流水计，星邦互娱在所有中国移动游戏公司中排名第二，占总市场的约13.0%。

狂砸买量，六款主力游戏撑起公司营收

招股书显示，星邦互娱所有收入均来自移动游戏，且主要来自6款移动游戏（即5款自主开发+1款授权移动游戏）：

《九州岛仙剑传》、《天剑奇缘》、《黎明召唤》、《异界深渊：觉醒》、《异界深渊：大灵王》、《山海剑途》。于2022年、2023年以及截至2024年9月30 日止九个月，其贡献所有游戏总收入的95.0%、96.0%及96.7%。

招股书指出，于往绩记录期的收入及利润减少，主要是由于星邦互娱的若干标志性游戏（即《九州仙剑传》、《黎明召唤》及《异界深渊：觉醒》）已进入生命周期的衰退期，以及《天剑奇缘》在其成熟期经历了巨大波动，新游戏（如《异界深渊：大灵王》及《山海剑途》）仍处于早期成长期。

从数据来看，星邦互娱主要流水来自《九州仙剑传》《天剑奇缘》两款主力产品，进入衰退期后出现明显的下滑，对公司业绩造成巨大冲击，利润方面甚至出现了4700万元的亏损。

好在自2023年底推出以来，两款新游戏的流水迅速增长：2023年8月正式推出的《异界深渊：大灵王》，于2023年及截至2024年9月30日止九个月产生的流水分别约为人民币9210万元及人民币4.0亿元；2023年6月正式推出的《山海剑途》，于2023年及截至2024年9月30日止九个月产生的流水分别约为人民币2710万元及人民币1.47亿元。

招股书显示，于2022年、2023年及截至2023年及2024年9月30日止九个月，星邦互娱分别产生研发成本人民币1.60亿元、人民币2.10亿元、人民币1.47亿元及人民币1.66亿元。

相比之下，星邦互娱买量成本可以说是相当高：2022年、2023年及2024年9月30日止前九月，公司的销售成本分别为39.38亿、39.28亿元和13.93亿元，分别占总收入的69.4%、73.7%及66.5%。

对此，公司基于强大的AI技术开发出的专有配套系统，能够服务于游戏产品全生命周期的关键功能。招股书显示，该等系统使星邦互娱的员工能够在其日常工作中方便采用数据驱动及人工智能赋能的工具，有效优化研发、发行、运营及推广的效率、质量和效益。

星邦互娱在业务的研发、运营和推广的整个生命周期中，一直利用公司在尖端的智能大数据技术方面的优势。

该公司五个主要AI赋能支持系统分别是：生成式AI研发系统－孙大圣系统、智能广告管理系统－聚量系统、智能运营分析系统－神机系统、玩家及活动分析系统－诸葛亮系统、自动化游戏运营管理系统－二郎神系统。

另外，于2022年、2023年及截至2024年前九个月，星邦互娱游戏平均月活跃用户分别为6755.4万人、4772.2万人、2044.3万人，平均月付费用户107.0万人、90.8万人、54.6万人，每名付费用户平均流水分别为人民币490元、人民币524元及人民币456元。

星邦互娱累计注册玩家也由2022年的10亿人增加至2023年14.9亿人，截至2024年9月30日止九个月进一步增加到了16.5亿人。

产品储备方面，星邦互娱计划于2025年推出5款自主开发游戏及1款授权游戏，于2026年推出8款自主开发游戏及2款授权游戏，及于2027年推出2款自主开发游戏。此外，除继续致力于RPG游戏外，未来星邦互娱亦计划扩展至其他类型游戏，例如卡牌游戏、SIM游戏、SLG游戏等更多类型。

出海方面，星邦互娱计划于未来两年推出现有游戏 （如《天剑奇缘》）的海外版本，并在海外市场推出新游戏。该公司将战略性专注于中国香港、 中国澳门、中国台湾、韩国及东南亚（如新加坡及马来西亚）的移动游戏市场，并于未来两至三年逐步扩展至日本、欧洲及美国等其他国家及地区。

开发、发行及运营一体化：17支研发团队494人，发行团队313人

招股书显示，自2017年以来，星邦互娱专注于RPG移动游戏开发、发行及业务运营一体化的产业化业务战略。

凭藉AI赋能技术提升的效率，星邦互娱整体游戏组合实现了流水的显着增长。于2023年，星邦互娱年度流水是2017年的十倍以上。通过持续专注于RPG游戏，公司成功孵化多款标志性游戏，如《九州仙剑传》和《天剑奇缘》等。

星邦互娱《天剑奇缘》

自2022年以来，星邦互娱对其模式作出战略优化，更专注于自主发行，并将游戏品类从RPG扩展到SLG、卡牌游戏等多种类型。为加速增长与创新，公司加大投资，并新增了十多个新研发团队以支持业务扩张。

星邦互娱某些热门游戏的生命周期逐渐进入衰退期，新游戏则处于开发或早期增长阶段。星邦互娱相信，以下因素为公司实现可持续发展及提高盈利能力提供了坚实的基础，但仍需应对相关风险及挑战：

• 标志性游戏人气持久且生命周期长久

于往绩记录期，星邦互娱推出了市场反响极佳的标志性游戏。例如，于往绩记录期，《九州仙剑传》的累计流水约为人民币60亿元。《天剑奇缘》，星邦互娱迄今为止的自主开发的爆款游戏，于往绩记录期累计流水约为人民币60亿元。标志性游戏的持久人气和成功从其长久生命周期可见一斑。

根据易观的资料，星邦互娱标志性游戏的预期生命周期介乎54个月至72个月之间，显著超过一般RPG游戏介乎10个月至24个月的生命周期。

值得注意的是，截至最后实际可行日期，《九州仙剑传》自正式推出以来已运营约62个月，《天剑奇缘》自正式推出以来已运营约50个月。尽管星邦互娱已重新分配市场营销资源以支持新游戏，但该两款游戏仍持续为公司带来盈利。

• 新推出游戏的表现强劲

在星邦互娱的新游戏中，《异界深渊：大灵王》为后起之秀。星邦互娱大多自行发布。自2024年7月起开始其游戏推广期后，迅速俘获人气。游戏自2024年7月至2025年1月期间的平均每月流水约人民币70.0百万元。

于2024年7月，星邦互娱推出了具中国武侠风格故事线的MMORPG游戏《斗笠江湖》。该游戏以大型国战与多人对战为特色。公司自2025年1月起开始其推广期。截至最后实际可行日期，该游戏已累计实现流水约人民币68.0百万元。

• 于小游戏市场的先发优势以吸引并触及更广泛的玩家群

自2019年以来，星邦互娱一直专注于小游戏，并且是中国首批进入小游戏市场的移动游戏公司之一。于2023年，按小游戏产生的流水计，星邦互娱在所有中国移动游戏公司中名列第一。

星邦互娱在该市场的先发优势及在采用HTML5技术开发移动游戏方面的优势，使公司能够在该市场取得预期增长。

• 研发、发行及运营能力提升

星邦互娱自2018年起开始建立自己的研发力量，随着经验的不断积累，自2020年起，公司逐渐将重心调整至自主开发游戏。截至最后实际可行日期，星邦互娱的研发部门已扩大至17个独立研发团队。

截至2024年9月30日，星邦互娱的研发部门由494名雇员组成，其中，约55.9%的雇员拥有学士学位或以上学历。据星邦互娱预计，自主开发游戏从立项至上线的一般需时8至20个月。

自2019年起，星邦互娱开始专注于自主发行，并于2023年成立海外发行团队。公司致力于自主发行自家游戏的海内外版本，与第三方发行模式相比，自主发行模式的毛利率较高。截至2024年9月30日，公司拥有一支由313名雇员组成的专责游戏发行及运营团队。

星邦互娱现时能够开发、发行及运营游戏，对游戏质量及目标受众拥有更大控制权，与游戏玩家的互动更直接，从而提高玩家满意度和忠诚度。

公司开发、发行及运营能力的提升，确保了跨游戏传达一致及统一的品牌信息，因此有助于提高星邦互娱的品牌知名度。此外，该等能力提升有助于星邦互娱节省与外包相关的巨额成本（如佣金及许可费），从而使其能够更好地优化资源。

星邦互娱业务模式：

于往绩记录期，星邦互娱发行及运营自主开发的游戏，及其认为具有强大潜力的第三方开发商授权的游戏。

此外，在专注持续提升内部发行能力的同时，星邦互娱亦委聘其认为其能力足以有效补充业务营运的第三方发行商，并在委聘时考虑其既定分销渠道、游戏营销及推广能力以及市场声誉和影响力。

为使其游戏达到最佳公众曝光率，并使游戏玩家能够方便获取星邦互娱的游戏，他们自主开发采用综合分销渠道，包括星邦互娱自营的分销渠道，如星邦互娱的官方网站及微信公众号；及各种第三方分销渠道，如iOS App Store、微信小程序、OPPO游戏中心及vivo小游戏。

星邦互娱的移动游戏目前以免费模式提供，其收入来自销售游戏虚拟物品，如消耗品、虚拟化身、技能、特权或其他游戏内特性或功能。于往绩记录期，星邦互娱通过四种不同模式从移动游戏产生收入，具体取决于游戏是自主开发或由第三方开发商授权，以及游戏是自主发行或第三方发行。

业务模式和资金流向

星邦互娱相信下列竞争优势有助于公司取得成功，使其具备持续增长的优势：

1.中国领先的移动游戏公司，具备产业化研发、发行及运营能力；

2.AI技术支持高效的游戏开发流程，打造高质量游戏；

3.系统化的游戏发行能力和优化的游戏推广，以取得市场领先地位；

4.依托对玩家的深入见解及专有技术设施、快速增长的玩家群；

5.经验丰富和富有远见的管理团队。

其中，星邦互娱的高级管理人员平均拥有十年以上的行业经验。

董事会主席郭小兰女士拥有逾15年的企业管理经验。自2009年起，郭女士开始专注于游戏市场。凭借自2003年以来在互联网产业的丰富经验，她在2010年移动游戏发展初期便敏锐洞悉移动游戏的崛起，并迅速投身移动游戏产业的发展中。凭借多年的行业积累，郭女士现已成为行业内公认的先行者及资深业者，目前有效监察及监督本集团的管理运营、游戏开发及战略规划。

执行董事兼副总裁梁海健先生负责监督星邦的游戏研发，其于游戏行业拥有约十三年经验。首席财务官李松女士为拥有逾十年会计经验的执业会计师，为星邦的团队带来丰富的财务专业知识及管理经验。副总裁兼联席公司秘书朱海霞女士拥有逾十年的人力资源管理经验，其对行政运营的洞见有助优化星邦的人力资源。核心管理团队的各成员深度参与游戏开发的各个环节，确保高效的决策和执行。

星邦互娱将采取以下战略促进持续增长，并实现此愿景：

1.继续加强产业化业务战略，丰富游戏组合；

2.继续加强星邦互娱的AI技术及基础建设；

3.不断增强发行能力以扩大玩家群体及提高玩家黏度；

4.继续拓展海外业务；

5.寻求战略联盟及投资机会。