育碧2024Q4财报电话会议实录

大家下午好，感谢您的耐心等待。欢迎参加育碧2025财年第三季度（2024年10-12月）销售网络直播与电话会议。

现在，请今天的发言人——育碧联合创始人兼首席执行官Yves Guillemot先生发言。请开始。

Yves Guillemot 联合创始人、董事长、CEO、总裁兼首席创意官
感谢各位参与今天的会议。

第三季度净预订额符合我们调整后的预期。稍后Frédérick将提供更多细节。

展望未来，我们正全力筹备3月20日发布的《刺客信条：暗影》。早期预览反响积极，媒体盛赞其叙事深度与沉浸式体验——双主角在剧情中扮演关键角色，互补的游戏玩法也获得高度评价。

我个人欣慰地看到，这些预览化解了初期关于两位主角叙事线合理性的争议，让玩家更理解其史诗般的独特轨迹。

我向整个《刺客信条》团队致敬，他们正夜以继日地工作，确保《暗影》成为该系列迄今最卓越、最具雄心的作品。

成本削减计划进展顺利。通过严格管控，我们已宣布进一步针对性重组措施，做出了艰难但必要的抉择。目前预计将提前（原定财年末）超额完成2亿欧元的固定成本削减目标，并计划在2026财年持续推进。

最后，关于战略选项的正式评估仍在进行中。我们的核心目标是通过竞争性流程，为股东释放资产最大价值，并在快速演变的市场中为打造伟大游戏创造最佳条件。我们确信存在多种路径可实现这一愿景。

现在请Frédérick发言。

Frédérick Duguet 首席企业财务官
感谢Yves。各位好。

第三季度净预订额达3.02亿欧元，符合调整后预期。

本财年至今，主机与PC端月活跃用户（MAU）稳定在3,600万，同比基本持平。用户活跃度稳健——玩家游戏时长与日均会话数分别增长4%和7%。

新作方面，《星球大战：亡命之徒》假日季销量虽逐步改善，但仍未达预期。通过版本更新，游戏品质已显著提升，被粉丝誉为最具沉浸感的星战宇宙互动呈现之一，有望成为长线产品。

存量游戏净预订额本季度为2.68亿欧元，同比下降26%。剔除合作项目后，第三季度同比降幅收窄至中个位数，而本财年累计实现中个位数增长。在FPS竞技游戏市场加剧的背景下，《彩虹六号：围攻》表现坚韧——尽管去年同期基数较高，12月活跃度基本持平，季度人均会话天数同比增长。第九年第四赛季反响良好，12月单用户平均收入（ARPPU）创游戏史新高。

该游戏MAU稳居主机与PC全品类前15名，1月更升至第12位。本财年前9个月，活跃用户同比稳定，游戏时长显著增长。

展望未来，首次在美国（最大市场）举办的”六号邀请赛”即将举行。临近十周年之际，团队正筹备重磅庆祝活动。我们长期致力于推动未来数年（从下财年开始）的增长计划，即便这意味着本财年内容产出有所减少。

其他存量游戏中，《刺客信条》系列表现强劲，《幻景》登陆Steam进一步印证品牌实力。《飙酷车神：轰鸣盛典》推出第二年更新”茂宜岛”，留存与变现指标持续超越前作，12月玩家数创历史新高。整个《飙酷车神》系列季度会话天数同比增长38%，本财年活跃玩家数增长18%。

由于去年同期有两款大作发布，本季度数字净预订额同比下降45%至2.57亿欧元，占总净预订额85%。玩家回归计划（PRI）收入1.44亿欧元，同比下降18%，主因新作PRI贡献降低及《XDefiant》退款影响。移动端收入2,900万欧元。

本季度持续推进降本增效：12月宣布终止《XDefiant》并关闭3家高成本地区工作室；1月再关闭1处工作室并对其他3家实施针对性重组。目前预计将提前超额完成2亿欧元固定成本削减目标，并计划在2026财年进一步扩大降本幅度。

我们维持2025财年指引：净预订额约19亿欧元，非IFRS营业利润与自由现金流基本盈亏平衡。凭借强劲的存量游戏与合作协议，第四季度净预订额预计同比增长，主要受《刺客信条：暗影》推动。

《暗影》预览获媒体盛赞：沉浸式世界、惊艳视效与细腻场景延续系列核心优势，同时引入双主角玩法（满足不同偏好）、改进潜行与跑酷系统、革新战斗机制，以及专为核心玩家设计的”经典模式”与”沉浸模式”备受好评。

当前预售势头良好，但主要阶段尚未到来。尽管刚重启数字预售，目前总预售量已与系列第二畅销作《刺客信条：奥德赛》发售前五周持平（注：当时尚未推出Ubisoft+订阅服务）。

最后提供2025财年建模参考：股权激励费用约5,500万欧元（指引不变）；非IFRS财务费用约4,500万欧元（反映去年融资全年影响）；因预期净亏损，稀释股数维持1.28亿股（股权工具无稀释效应）。

主持人
[提问环节]首个问题来自法国巴黎银行的Nicolas Langlet。

Nicolas Langlet 法国巴黎银行Exane
关于第四季度合作收入：

1. 能否拆分动视暴雪游戏流媒体授权与其他合作贡献？
2. 合作类型（订阅服务/发行协议等）可否透露？
3. 现金流影响——是否全部计入本季度？

Frédérick Duguet

1. 合作收入总额预计与去年Q4相当，但细节保密。
2. 合作模式延续过去六年策略：新作登陆流量平台/存量游戏入驻提升渗透率/发行协议等，含动视流媒体权利变现。
3. 大部分现金将于本季度到位。

关于现金流：

1. 1月现金存量8亿欧元，财年末债务预计约19亿欧元。
2. 2025年计划偿还债务2.75亿欧元（其中2.6亿于年末），涉及定期贷款与Schuldschein债券。

后续问题来自BMO的David Lustberg：

David Lustberg BMO资本市场

1. 成本削减超预期，2026年”显著”扩大的具体规模？
2. 产品线规划思路？

Frédérick Duguet

1. 降本增效措施（流程精简/组织简化/严格控制招聘/针对性重组/采购优化）将持续，2026年降本幅度将显著超越原目标，具体数字待后续披露。
2. 产品线聚焦开放世界动作冒险与原生服务型游戏：《暗影》即将发布；明年推进《彩虹六号》全平台增长计划；《纪元117：罗马和平》与手游《全境封锁：复兴》将推出；更多信息待5月公布。

Barclays的Nick Dempsey提问：

Nick Dempsey 巴克莱银行

1. 《暗影》预售参照《奥德赛》（系列销量第二），是否指营收或销量基准？
2. 近年预售与最终销量关系是否仍有效？

Frédérick Duguet

1. 《奥德赛》首周创系列纪录，累计玩家4,000万，当前预售曲线积极。
2. 需综合多指标判断，但预售趋势乐观，主要阶段尚未到来。

UBS的Ben Shelley提问：

Benjamin Shelley 瑞银投行

1. 战略审查进展与”正式竞标流程”是否意味多方竞购？
2. 2026财年债务偿还方式（现金储备/再融资）？

Frédérick Duguet

1. 已聘请顾问启动正式竞标流程，董事会成立特别委员会（含三名独立董事）监督。
2. 本财年末现金预计充足，2025年偿还2.74亿欧元，2026年将受益于《暗影》收入与《彩虹六号》增长，同时探索再融资选项。

Bernstein的Aleksander Peterc提问：

Aleksander Peterc 伯恩斯坦

1. 战略审查结果公布时间表？
2. 债务明细差异说明（实际偿还额低于年报数据）？

Frédérick Duguet

1. 决策将于未来数月（年内）做出。
2. 差异源于本季度已偿还6,500万欧元定期贷款，短期债务剩余2.74亿欧元。

Yves Guillemot总结：
感谢提问，祝各位日安。

操作员
会议结束，感谢参与。