股价跌停：不卷友商的吉比特，最终被同行卷了？

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GameLook报道/人在江湖，身不由己。

10月24日，吉比特发布2023年第三季度报告。《报告》显示，Q3吉比特营收营收9.58亿元、同比下降27.41%，实现归母净利1.83亿元、同比下降43.31%,而整个前三季度，吉比特累计营收33.07亿元、同比下降13.66%，归母净利8.59亿元、同比下降15.07%。

简而言之，这是一份不甚亮眼的成绩单。

对于业绩变动原因，吉比特给出的解释除了汇率变动，还指向了新游如《飞吧龙骑士》尚在推广期未产生利润，老产品如《问道手游》、《一念逍遥》减少了买量投入等，即行业常见的产品“断档”问题。

国金证券认为，吉比特主力产品Q4有望企稳，因此给予买入评级。不过，情绪化的市场似乎并未接受建议，10月25日开盘后，吉比特快速跌停、股价跌破300元大关。总市值来到213亿，PE不到15倍，不到今年高点的一半。

一直正确且成功吉比特战略

有过投资经历的从业者可能都知道，每股价格曾超过茅台的吉比特人送外号“游戏茅”，是A股市场游戏板块龙头股之一，一直扮演着游戏业风向标的角色。每股单价也常年一骑绝尘、达到三位数，“遥遥领先”其他A股上市游戏公司。

但这其实非常反直觉。

和大厂主力赛道集中在MMO、SLG等重度产品不同，吉比特在业内的发展一向比较“特立独行”，除了支柱产品《问道》端手游，旗下知名产品多为创意类游戏、或者偏休闲中度游戏，如爆款《一念逍遥》玩法便是此前大厂“看不上”的放置。

吉比特子公司雷霆游戏，也常常以优质独立游戏发行商面貌示人，发行有《贪婪洞窟》、《失落城堡》、《伊洛纳》等大量带有放置、Rouguelike元素、偏创意向的游戏，2021年12月雷霆游戏还正式成为了知名独立游戏开发商开罗游戏的中国代理。

按理说，一直在独游和中体量游戏里打转，吉比特股价似乎很难到游戏行业龙头的高度。但恰恰是凭借“上市公司做中轻度游戏”的差异化竞争，且对营销买量“一产品一议”、非常量入为出，让吉比特赚到了真金白银，而爆款自研游戏《一念逍遥》的横空出世，更是让前两年的吉比特保持着较高的利润率和增长率，反而成为众多上市游戏公司中的一股清流，不仅脱颖而出、还博得玩家和行业的好评。

如2022年全球游戏市场遇冷，GameLook统计的41家游戏上市公司中有27家营收增长为负，而吉比特当年收入41.24亿元，同比增长12.46%、位居行业前列。

为何一直受投资者青睐吉比特突然变了风向？在GameLook看来，吉比特股价暴跌的原因并不是战略的失败，恰恰相反是战略太成功了。

原因很简单，做中小体量游戏的差异化思路已经受到了游戏全行业的认可，各路游戏公司纷纷涌入轻度休闲、小游戏等垂直赛道，这让一直避开“以大博大”模式、不想跟大厂卷3A次时代、二次元、SLG、开放世界的吉比特，最终被蜂拥而至的同行们卷了。

全行业扎堆“以小博大”

今年小游戏崛起势头有目共睹，《咸鱼之王》、《疯狂骑士团》成绩已不必赘述。根据微信官方透露，微信小游戏开发者已有30万，MAU破4亿，外界估计微信小游戏年流水规模或超200亿。

本轮小游戏崛起过程中，一个典型特征是大厂蜂拥而至，三七、巨人纷纷入局。尤其是三七发力积极，如重度向《小小蚁国》、放置类《寻道大千》，其中《寻道大千》突破到月流水过亿。而另一家买量大佬，贪玩游戏不仅深度参与传奇类小游戏发行，甚至还在海外成功发行热门微信小游戏《咻咻三国》。

近期，又有一款名为《小鸡舰队出击》的小游戏冒头，杀入微信小游戏畅销榜TOP4，背后被发现有西山居等大厂身影。

买量大佬入局、大厂转舵原因也十分简单，原生APP手游买量成本过高、单款游戏投入巨大、但游戏成功率依然不高已是不争事实。GameLook此前就在多篇文章中讨论过“CJ期间厂商热议买量买亏”、“三七重磅手游暑期档停止”等现象，近日我们还了解到，一款尚在测试阶段中的出海SLG产品一个用户的价格已经达到40美金。

连吉比特自己，也在今年6月向前来调研的机构透露，已经减少了《问道手游》、《一念逍遥》等手游的宣传推广投入。

同样，吉比特也在今年8月推出了小游戏《勇者与装备》，加入轰轰烈烈的小游戏大军中。在8月的2023半年报业绩说明会上，董事长卢竑岩也透露看好小游戏发展。

不难发现，吉比特战略部署一如既往主打差异化、中小体量，且准确踩中趋势。

但问题在于，2023年全行业都发现了原生APP游戏中的重度游戏这活简直不是人干的，纷纷涌进了中小体量游戏赛道，改换思路准备“以小博大”，导致吉比特认知领先的优势被削弱。这也是GameLook之所以说不卷友商的吉比特，最终被同行卷了的原因。

全平台+全球化或是出路

当然，自己擅长的领域突然变成了全行业的香饽饽，也并不意味着吉比特只能坐以待毙。

在GamLook看来吉比特还有很多路可以走，比如做小游戏发行商、开拓全球市场。

相较原生App手游，小游戏优势在于成本低，包括开发、买量，以及开发者可直接与平台对接的环节成本低。

但这并不意味着小游戏完全不需要发行，事实上，随着入局小游戏赛道的开发者增多，有丰富经验的发行商的重要性反而会持续提升。一方面是小游戏也需要买量、需要资金投入，另一方面则是开发者也需要优秀发行商来调优游戏。

同时，开拓全球化市场也是小游戏发展的主要趋势。GameLook注意到，推出《咸鱼之王》、《疯狂骑士团》的小游戏老手疯狂游戏，今年来也为旗下《肥鹅健身房》小游戏推出了英、日、韩等多国语言版本。

包括《寻道大千》、《三国吧兄弟》等进入畅销榜的微信小游戏，都推出了自己的海外App版本《小妖问道》和《咻咻三国》，走全平台+全球化路线。

早在2022年初，吉比特就提出“只有全球化产品才准立项”，积极在拥抱全球化。根据财报，今年1~9月吉比特在海外发行了《一念逍遥（欧美版）》《地下城堡 3（港澳台版）》《奇葩战斗家（东南亚版）》，收入合计1.85亿元，期内尚未产生利润。

今年8月，卢竑岩指出，要做好产品必须“跳出买量思维”。这其实也是机构对吉比特仍建议“买入”的根本原因，一个明智、清醒的厂商，总是能在行业里找到合适自己的路。

对吉比特来说，需要的是时间。