“煮熟的鸭子飞了”多可怕？20亿美元交易喊停，并购狂魔股价暴跌40%

5月24日，有着“并购狂魔”之称的Embracer Group发布了2023年Q4财报。数据显示，这家瑞典集团旗下公司2022全年净销售额大涨121%，达到376.6亿瑞典克朗（约合247亿人民币），调整EBIT也达到63.6亿瑞典克朗（约合47.1亿人民币），涨幅43%。

除了出色的财报数据外，Embracer Group还在去年将《指环王》等中土世界观IP的实控权纳入囊中，并从Square Enix手中收购了《古墓丽影》等重磅IP，财年业务表现相当充实。但事件后续发展让人感到有些出乎意料：明明业绩这么好，为何股价在24小时内重挫了45%？

引起投资人震动的是CEO在财报说明会中公开的一则消息：该公司一项价值20亿美元的项目合作宣布告吹。

在说明会上，Embracer Group的CEO Lars Wingefors面色凝重地公布了项目细节：该战略合作项目涉及多款大型游戏的签约开发，预计将在六年内为该公司带来20亿美元的收入与后续的付款。CEO并未披露对方公司的身份，但表示早在2022年10月，双方就已达成了口头协议，并在历经7个月的谈判后签署完毕了全部文件。但在财报发布会前夜，Embracer Group突然接到了合作方的电话，叫停这一合作签约。

Embracer Group将这一交易描述为“颠覆性的”，“将为游戏界订立全新的质量标准”。因此，该公司派出了最高等级的顾问，双方参与谈判的人数高达数百人，Embracer Group的管理层团队为此夜以继日奋战了7个月，俨然将其作为当年最重要的交易之一。也正因如此，交易叫停的消息让包括CEO在内的高层团队大为震惊。

GameLook猜测，IP授权和衍生游戏的开发是这笔交易的主要内容。考虑到Embracer Group对这笔交易的重视，其中牵扯到的标的或将是《指环王》级别的重量级IP。与大多数的内容型游戏公司不同，作为控股公司的Embracer Group采取的是“并购战车”式的经营策略：在自身不涉及游戏开发的情况下，广泛吸纳较为成熟的中小型团队，通过IP运营管理获利，并进一步扩张规模。

据财报数据，Embracer Group在主机、PC和手游领域共拥有工作室113家，旗下持有IP数量高达306款，同时在研发游戏高达200款，其中不乏《无主之地》等家喻户晓的主机IP。

在这种游戏业罕见的疯狂经营模式下，Embracer Group想要将雄厚的IP阵容变现，IP的授权与开发业务就成为了经营的绝对核心——例如在购入“中土”IP后，Embracer Group就立即与亚马逊签署《指环王》MMO的授权合作，毫不迟疑。

由于涉及频繁的收购并购，Embracer Group的“滚雪球”战略核心所依托的是充足的现金流。这笔价值20亿美元的合作交易原本可以大大充实该公司的现金流，但此番告吹无异于挥出一记重击。投资人之所以纷纷恐慌抛售，也是做出了核心业务被动摇的不乐观判断。

Lars Wingefors表示，该合同的终止严重影响了长期盈利能力，该公司也大幅下修了2023财年的盈利展望。不过CEO重申，IP的合作与授权将依然是该公司的经营战略核心，且Embracer Group依然在持续收到大量的合作接洽。

这笔合作交易另一头的神秘买家又是谁呢？联想到国内近两年游戏出海投资、主机与PC跨平台布局的大浪潮与近期经济紧缩下降本增效的背景，GameLook猜测，与Embracer Group发起合作的可能是具有全球发行或资本能力、且持续寻求投资布局的腾讯亚马逊或沙特PIF。而中国也是眼下为数不多能够诞生十亿美元级别大型产品的市场。

而这笔合作的告吹也意味着多款IP大作没能与玩家见面，这也不禁让GameLook感到有些惋惜。