手握爆款的完美净利润预减7成，行业个例、还是转型之痛？

图片来源：完美世界游戏品牌宣传片

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GameLook报道/1月21日（上周五），完美世界发布2021年度业绩预告。公告表示，公司预计实现归母净利润3.5亿元~3.9亿元，同比下降77.40%~74.81%。

由于业绩变动巨大，1月24日周一完美世界开盘跌停。考虑到2021年12中旬完美世界重磅产品《幻塔》上线，第三方统计半月流水4.6亿，完美世界2021年净利润缩水让许多投资者有些迷茫。

公告解释称，业绩变动原因在于影视投资亏损1.7亿元～1.9亿元，以及游戏业务处于战略升级和产品创新迭代的关键阶段，转型期业绩出现阶段性压力导致。和外界猜测不同，公告并未提及暂缓发放6个月的版号因素。

更多投资者担忧，完美世界跌停会引发多米诺骨牌效应，如2020年、2021年一样，引发新一波的上市游戏企业股价走低。

那么，手握爆款《幻塔》的完美世界净利润预跌七成，到底是行业个案、还是完美遭遇转型阵痛？最关键的是要回答钱去哪儿的问题。

因素一：爆款《幻塔》收支错配

对于投资者而言，完美世界业绩预告中的最大谜团是，《幻塔》首月近 5 亿元的流水为何不贡献利润？

公告提到，《幻塔》去年12月16日公测，预下载开始霸榜App Store免费榜6天，“区别于以效果广告吸引流量的营销方式，《幻塔》采用根植于游戏内容、与玩家共创共成长的内容营销新打法，以游戏自身品质吸引玩家，实现首月新增用户过千万、首月流水近 5 亿元的佳绩。”

上面一段话透露了2点重要信息，外界推测的半月近5亿流水属实，以及完美并未为《幻塔》投放大量广告，就吸引了超千万新增。

众所周知，手游产品发布之初的宣发期极为关键，买量投入通常会达到峰值，考虑到叠加研发成本，往往需要数月运营稳定后才能实现产品整体盈利。

DataEye研究院发布的《2021移动游戏全年买量白皮书》也提到，受到买量竞争加剧的影响，元旦前夕素材投放量达到年度巅峰。按照常理，较严峻的竞争势必导致《幻塔》买量投入巨大。

但是，完美世界总裁鲁晓寅指出：“《幻塔》作为公司创新产品，公测后在几乎没有任何买量的投入的情况下，打破公司自研自发产品的流水和新增用户数据的历史记录。”

不过，《幻塔》上线时间较晚，在2021年的整体运营时间只有半个月，必须考虑渠道结算周期，因此收入不可避免出现递延。进而导致营销费比产品流水先行计入财报，有流水但尚未入账，净利润数字自然不会好看，但本质上并不影响完美后续发力。

在1月23日举行的线上交流会上，完美董事会秘书马骏也表示，《幻塔》“由于收支错配，业绩会在2022年体现并登陆海外市场以贡献业绩增量”。

因素二：研发团队涨薪激励

《幻塔》收支错配不是完美净利润降低的唯一原因，2021年完美还加大了对人才的投资力度。

据GameLook所知，2021年内完美对游戏团队进行了一次全员加薪，一方面是激励创造性，另一方面也是为了应对国内游戏业薪资内卷的压力。

近两年来，精品化共识形成后，由上海游戏圈诞生的抢人和待遇内卷大战迅速席卷全国。尽管在北上广深四地游戏公司中，过去这几年上海本地一直缺乏纯游戏发行商。但随着米哈游、莉莉丝、鹰角网络等一批新锐研发公司的崛起，以及研运一体化成为主流，上海游戏行业待遇水涨船高，且因上海公司的主营赛道集中在年轻用户喜爱的二次元等品类，而吸引了全国的游戏从业者前往。

也正是上海的游戏公司，将年会礼品也变成了抢人大战的一部分，今年年会，以蛮啾、鹰角为代表的一批上海游戏公司，还将年会人手一个的阳光普照奖卷到了过去能做年会大奖的iPhone最新款级别，头奖更上升至价值30万的豪车级别。

与此同时，广州公司也开始北上“抢人”，前完美世界高级副总裁铁雷在朋友圈晒网易工牌，昭示网易在北京组建研发团队。因此今天为了团队不失血，游戏公司持续调整人才待遇已成主流。

完美世界总裁鲁晓寅也在交流会上表示，去年完美实施了“一系列研发激励、鼓励创新的配套机制，保障了研发团队的创造性和稳定性”。具体措施举例如《幻塔》项目上线奖金、底薪调整、奖金预支等等。

鲁晓寅还提到，2021年Q4由于团队精简，也带来了一次性的优化成本，在优化和精简一部分与公司契合度不高的团队时产生了支出。而无论是调底薪、发奖金还是额外的离职补偿金，都反应到了第四季度，对净利润数据产生了影响。

因素三：出售海外资产收益滞后

完美2021年的精简动作，将思路集中到了MMO+、卡牌+等赛道聚焦方向。并且，和目前许多加大海外扩张的游戏厂商不同，完美精简方向不只是国内，海外团队也在精简范围内。

2021年12月21日完美发布公告称，公司旗下全资子公司PWE B.V.与 Embracer签订《股权购买协议》，拟将PWE B.V.持有的“PWNA”及“PWP B.V.”的100%股权以1.25亿美元的价格出售给Embracer。

由于时间原因，Embracer对“PWNA”及“PWP B.V.”的收购还停留在“拟”阶段，完美世界的进账最早依然是2022年，出售海外资产投资收益依然滞后。

产品收支错配、团队待遇调整，以及海外资产投资收益滞后等因素，共同导致了2021年完美虽有爆款，但净利润却预降七成的罕见情形。

完美官方总结，2016年～2017年是公司的复苏阶段，该阶段发挥了公司原有战斗力，但发展未能为市场完全匹配。2019年后年轻化转型，去年流水16亿的《梦幻新诛仙》和5亿《幻塔》证明了公司方向选择的正确性，但也出现了一些问题：

• 外部市场转变大，年轻用户选择变化，部分产品不符合市场倾向，因此在2021年被砍；
• 内部产品排布周期时间预留不足，2021年新老产品衔接不佳，出现产品修改和延期等情况。

完美方面还表示，过去一年通过产品和团队调优已经解决遗留问题，对未来发展有信心。