财报解析：娱美德与盛大游戏难说再见

近段时间，随着“传奇”IP纠纷的深入发酵，对立双方的矛盾显得越来越不可调和，娱美德一心将“IP授权”策略推进到底。先是不顾中国法院下达的禁止履行裁定，再次与恺英关联公司与广州天拓签署授权协议；接着针对盛大游戏授权的“传奇”手游，向苹果提起维权投诉；进而为了排除盛大游戏方面的干扰，娱美德CEO张贤国公开宣布明年与盛大游戏的合约到期后将终止合作，收回“传奇”端游的中国运营权。一套组合拳打下来，娱美德的“进攻”姿态尽显无疑。

那么，娱美德是否能够真正掌控“传奇”IP的主导权，甚至收回“传奇”端游的中国运营权，给传承15年的“盛大传奇”画上句号呢？目前来看，双方的法律战和宣传战打得如火如荼，对于未来的走势可谓众所纷纭扑朔迷离，但破开表象看实质，透过“声明”看数据，娱美德恐怕很难得偿所愿，“传奇”与盛大游戏——或者说娱美德与盛大游戏——之间已经血肉相连，骤然分割绝无可能。

娱美德截至2016年Q3财报数据：

单位：百万人民币

由上表可知，从2015年Q2到2016年Q3，娱美德来自国内的收入一直呈下降态势，而海外收入由于《热血传奇手机版》等手游的卓越表现，收入占比逐次提升。从2015年Q3开始，海外收入已经占到总收入的2/3，娱美德正在从一家立足于网游研发的游戏公司，逐渐转变为依靠“传奇”授权分成生存的IP企业。

在国内市场业绩不佳、新游戏开发不力的情况下，娱美德只能寄希望于海外手游业务，由此开始大力发展在中国的IP授权业务，这直接触动了合作多年的大陆运营商盛大游戏的利益。虽然在与盛大游戏的公关战中态度强硬，但分析一下财报就知道，娱美德对盛大游戏的依赖显而易见，所谓的彻底决裂只能是嘴上说说。

2015年Q2，娱美德来自海外端游（MIR2的中国授权分成占绝对大头儿）的收入已经占到总收入的一半，此后一年里即便受益于《热血传奇手机版》带来海外手游收入暴增，从盛大游戏获得的端游分成也从未少于总收入的1/3。特别是从2015年开始，娱美德的新游研发连续失败，对外两笔重要投资也相继亏损，导致2016年前三季度净利润亏损近4亿人民币。风雨飘摇之际，海外端游分成稳定、可持续、受市场波动影响小的特点更显难能可贵。

显然，由于来自海外端游分成的重要性，娱美德要想稳住业绩下滑的趋势，就绝对不能同盛大游戏闹掰，不管在媒体和法庭上调门儿喊得多高，落实到行动上都无法孤注一掷，因为盛大游戏没了“传奇”，还有传奇世界，有传奇永恒，有龙之谷，而娱美德没了盛大游戏的端游分成，就没了公司收入的半壁江山。虽然娱美德拥有“MIR2”的著作权，但实际上却是娱美德更依赖盛大游戏，而不是相反。

归根到底，正是娱美德自身业务发展不力、造血功能持续弱化才导致如今的两难处境，其短期内难以改变对盛大游戏的依赖，估计到明年9月合作到期之后，也只能选择续约以稳定现金流和收入结构。如此一来，这场博弈对盛大游戏的影响将十分有限，而获得娱美德授权的其他中国公司，将直接面临盛大游戏与ACTOZ提起保全措施的法律风险，投入的资金和人力随时都有打水漂的可能。