King市值一年蒸发23亿美元:转型期限将至

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Gamelook报道/2014年3月底，手游市场收入表现非常成功的手游公司King以每股超过22美元的价格在美国纳斯达克上市，而时隔16个多月，在该公司今天凌晨宣布了Q2财报之后，King的股价下跌8.57%至15.2美元，King的市值也从刚刚上市之初的70亿美元下滑至47亿美元，一年多的时间里，该公司的市值蒸发了23亿美元。

不过，这并不意味着King就已经开始在走昔日Zynga的旧路，因为该公司的股价目前并非最低谷，2014年10月底，King的股价曾一路跌至10.68美元，估值只有30多亿美元，而随后发布的《糖果苏打传奇》表现优异，成功为该公司提供了第二个稳定的收入来源，也把King的股价再次提高到近18美元的高度。所以，笔者认为King目前虽然困境重重，但仍然将是欧美手游市场收入亚军。

King 2015第二季度NON-GAAP财报数据

一年多蒸发23亿美元：旧产品巅峰期已过

在8月14日凌晨King的财报中，该公司透露截至6月30日的第二季度销售额为5.29亿美元，环比下滑12%，按照GAAP计算，该公司Q2收入为4.9亿美元，环比下滑14%，同比下滑17.5%。如果进一步来看的话，King的财报数字几乎是全线下滑的。

King在第二季度的净利润为1.19亿美元，同比下滑28%；MAU为5.01亿，同比增长3%，但环比下滑了9%；DAU为1.42亿，同比增长2.8%，环比下滑10%；月独立付费用户为758.9万，同比下滑27%；唯一出现增长的是月平均每付费用户收入23.26美元，同比增幅19%。当然，这样财报数字对于投资者来说并不是什么好消息，毕竟和最初IPO的22美元股价相比，King的市值已经蒸发了23亿美元。

已经全球发布的《心悦海岛》，玩法类似Supercell的《卡通农场（HayDay）》

不过，这里我们还需要注意的是，King的收入和用户数据下滑其实并不是意料之外的。据该公司在财报中的解释称，收入和用户下滑主要来自《糖果传奇》以及网页平台，而且在2015上半年期间，该公司发布的手游数量明显下滑，目前只在全球发布了《心悦海岛（Paradise Bay）》以及《AlphaBetty Saga》两款游戏，也就是说，King之前发布的老游戏在进入了衰退期之后，分担压力的只有《糖果苏打传奇》一个产品。

从财报中我们发现，King的第二季度手游收入为4.3亿美元，占总收入的81%，环比降低了12%，同比也下滑了7%；网页游戏收入9800万美元，环比下滑13%，同比下降了35%。也就是说，King的网页游戏收入是持续在下滑的，而且占收入的比例也越来越低，随着用户向移动端的转移，这种情况也在情理之中。

在作品分布上，来自《糖果传奇》系列2款游戏之外的收入3.24亿美元，环比降低14%，同比增长30%，占Q2总收入的61%，意味着King对于单款产品的依赖程度降低，随着多款游戏相继进入了公测阶段，该公司目前的产品线达到了13款，6月发布的《AlphaBetty Saga》三天冲到美国iOS和Google Play双榜免费冠军。

在用户方面，该公司的网页和手游用户量下滑都非常快，但网页端的更为严重。据该公司透露，流失的玩家大多数的参与度相对并不高，只玩一款游戏或者只在一款游戏中付费的用户流失最多，而MGABPPU（月均每付费用户收入）出现同比增长19%的原因是，在多款游戏中付费的玩家们投入了更多的时间和资金。

King手游表现欠佳 但美国收入榜第二名位置稳固

不可否认的是，King在手游领域的表现并不让人满意。自今年年初被《战争游戏》抢走第二名位置之后就再也没有回去过，而且收入榜Top 20之内的手游表现也只能算是普通。但是，我们可以发现，除了一直稳居榜首的Supercell之外，即便是拿下了亚军的《战争游戏》开发商Machine Zone也无力挑战King的位置，虽然该公司的SLG游戏收入表现非常高，但目前仍只有一款游戏，而且该公司为这款重度游戏所投入的营销费用至今仍是个迷。除了Machine Zone之外几乎没有其他手游公司可以在短期内超越King的收入。

King第二季度GAAP收入数据和KPI数字

据Gamelook观察，目前King仍然常年有3款游戏保持在美国双榜收入Top 10之内，而且考虑到该公司庞大的用户量，King在用户获取方面的成本相对比较低。该公司CEO Riccardo Zacconi在财报中说，“我们第二季度的收入超过了此前预期的最高值，《糖果传奇》、《糖果苏打传奇》和《农场英雄传奇》连续3个月保持在美国iOS和Google Play双榜收入前十名，也是King连续第6个季度有3款游戏入Top 10。我们对于最近发布的首款经营类游戏《心悦海滩》表现也非常满意，还发布了首款横版facebook游戏《Scrubby Dubby Saga》，希望为我们全球的玩家们带来全新的体验。”

需要说的是，King目前的顶梁柱《糖果传奇》发布于2012年底，至今已经接近3年，对于一款休闲游戏来说已经进入了衰退期。不过，从目前King发布的新游戏来看，该公司仍然对于休闲游戏情有独钟，即便是承袭了《卡通农场》玩法的《心悦海岛》也只能算是一款另类的休闲游戏。此前，King曾经在2月份发布财报的同时宣布以4500万美元现金的形式收购西雅图战争策略游戏开发商Z2Live，并承诺如果该工作室的业绩达到预计，还会再支付1.05亿美元。

Z2Live成立于2009年，最为出名的是《Battle Nations》和《MetalStorm：Online》两款战争策略手游，但目前被收购的工作室尚未推出任何新作品。按照重度游戏的研发周期，King或许还需要半年左右的等待，所以King需要担心的是，在Z2Live的重度游戏推出之前，该公司必须保证持续推出新游戏顶住《糖果传奇》等休闲游戏不断下滑的压力，如果真正青黄不接导致收入持续下滑的话，那么King的股价有可能再次探底。

King不会是第二个Zynga：两者的同与不同

在King上市之前，就一直有人担心King会成为第二个Zynga。虽然该公司的股价在IPO之后导致滑铁卢，但经过了一年多的震荡之后，目前市值仍然在47亿美元以上。

当然，投资者们的担心并不是多余的，毕竟两家公司有多个相似之处，比如同样都是页游起家，成功上市的时候都只有一款大作（分别是《FarmVille》和《糖果传奇》），在相当长的一段时间里，两家公司的收入大部分来自少数游戏，Zynga和King的顶梁柱游戏都属于偏休闲的品类，玩家流失率极高，付费率非常低。

Z2Live此前的战斗策略游戏《Battle Nations》

但和Zynga不同的是，King的成功并不是源于日益下滑中的facebook游戏平台，反而是在手游平台的成功推动该公司取代了Zynga的页游冠军位置，而且《糖果传奇》手游虽然发布了近3年，但收入水平依然是美国Top 3，凭借King庞大的用户量和手游平台休闲游戏的普遍受欢迎，该游戏短期内也不太可能有剧烈的浮动。

继《农场英雄传奇》和《宠物大营救》之后，该公司还在2014年11月发布了《糖果苏打传奇》，并且取得了意外成功，目前来看，即便不算‘糖果’系手游，King的单季度收入也有3亿美元以上，一条腿走路的阶段已经度过。最近刚刚全球上线的《心悦海岛》也在发布一周内进入了美国iOS收入榜Top 30，所以，无论是从产品数量还是收入表现来看，King都不是另一个Zynga。

当然，废话说了这么多，Gamelook还需要补充的是，手游市场的变化是非常迅速的，随着时间的推移，King所剩下的‘安全转型期’也已经越来越短。