畅游解读财报:Q2发布手游[大唐双龙传]

2月9日下午消息，畅游今天公布了截至2014年12月31日未经审计的第四季度及全年财报。第四季度总营收达到2.159亿美元，创历史新高，环比增长19%，同比增长11%。其中网络游戏营收达到1.844亿美元，创历史新高环比增长23%，同比增长7%。

公司大型多人在线游戏和移动游戏的总计平均月度活跃用户数为1,390万，环比增长14%，同比增长81%。环比和同比增长主要原因是公司成功发布了多款移动游戏，包括《天龙八部3D》。

公司大型多人在线游戏和移动游戏的季度总计活跃付费用户数为270万，环比增长69%，同比增长59%。环比和同比增长主要原因也是公司成功发布了多款移动游戏，包括《天龙八部3D》。

2014年第四季度的商誉减值损失和并购相关无形资产减值损失为5230万美元。减值主要是跟公司在2013年收购的RC语音业务相关，管理层希望利用RC的语音系统技术与畅游现有的游戏业务结合，提高玩家的游玩体验。在经过一年的验证后，我们发现Raidcall语音系统技术并不适合嵌入畅游的游戏。

畅游联席首席执行官陈德文先生表示：“移动游戏方面，《天龙八部3D》取得了初步的成功，发布后前两个月的流水总额超过了6500万美元.”

财报发布后，畅游联席CEO余楚媛和陈德文、COO洪晓健，以及CFO周晶等参加了财报电话会议，对第四季度财报进行了解读。

以下是电话会议问答环节主要内容：

瑞士信贷分析师史家龙：第一个问题，《天龙八部》日营收环比增长25%，这是否仅仅是指PC版《天龙八部》？此外，你们以什么样的时间区间来计算日营收？PC版《天龙八部》2015年的趋势如何？

天龙工作室负责人韦青：统计时间是超过1个月的一个时间段。第一和第二季度，我们进行了较多的促销活动，导致收入较高。然而我们随后发现，在促销过多之后，每天的日常游戏收入会变得很低。所以从第三季度开始，我们转变了策略，尽量减少促销活动，使游戏回到正常状态。我们很高兴看到，在第三季度做出更改之后，第四季度每日自然收入比第一和第二季度增长了25%。

关于2015年《天龙八部》端游的收入趋势，我们可以看到，此前之所以取消一些促销手段是为了延长《天龙八部》的生命周期。2015年，《天龙八部》进入了第8个年头。《天龙八部》是一款社区型游戏，而在进入第8年之后，许多玩家玩游戏并不是由于游戏本身。因此2015年，我们会去做社区性、游戏外的东西，增强《天龙八部》在游戏社区性方面的优势。综上所述，2015年《天龙八部》端游的收入将会保持稳健的状态。与2014年第四季度相比，收入将维持持平。

史家龙：《天龙八部3D》的6500万美元是营收还是流水？这部分收入是否记入了第四季度业绩？2015年你们会有多少款移动游戏上线？

陈德文：《天龙八部3D》的6500万美元是流水，其中包括了给渠道商的分成。

余楚媛：这部分收入已经记入我们的财务业绩。

陈德文：2015年，我们有10款左右的移动游戏将会发布。

八六证券分析师尼克宁(Nick Ning)：我的问题紧接史家龙的问题。你们提到，第一季度《天龙八部》端游的营收将保持持平，但第一季度业绩展望中游戏营收出现了下降。那么这一下降来自什么方面？

周晶：《天龙八部》和《天龙八部3D》保持稳定，但其他几款游戏进入了成熟期，这些游戏的收入出现下降，导致最终整体收入出现下降。

巴克莱分析师艾丽西亚叶(Alicia Yap)：《天龙八部3D》到目前为止的趋势如何，而导致第一季度游戏营收环比下降的原因是什么？

陈德文：《天龙八部》端游和《天龙八部3D》手游第一季度将保持稳定，甚至出现提升。然而由于页游和其他老的端游第一季度收入将出现下滑，因此第一季度游戏业务总收入将略微下滑。

余楚媛：关于史家龙的问题，需要更正一点。我们在第四季度业绩中记入了5000万美元的《天龙八部3D》营收，而其余营收被递延至未来的季度。

艾丽西亚叶：这一季度的6500万美元非控制性权益与什么有关？

余楚媛：主要与Raidcall的减值有关。

美银美林分析师梁伟亮：《天龙八部3D》用户的情况如何？与《天龙八部》端游的用户重叠度怎样？

畅游游戏运营负责人：《天龙八部3D》是第一款重度手游，其用户群体与重度端游的用户有着相当高的重叠度。这样的重叠度达到70%。

摩根士丹利分析师乔治孟(George Meng)：关于端游，传统端游厂商正在转向手游的开发，而畅游将从韩国引进游戏，那么2015年，还有没有新的自主游戏的开发计划？

陈德文：我们目前还有4款大型端游正在开发，这4款产品的开发周期都超过3年。对于畅游未来端游的发展，我们持谨慎乐观的态度。我们不会放弃端游市场。同时，我们收入的新增部分也会依赖海外引进的优质大型端游。需要指出，我们在海外引进的游戏不仅仅来自韩国，而是包括韩国和欧美。

我们手上有4款在研端游，以及超过10款的代理游戏的储备。

乔治孟：关于17173网站，这是否是业务不可或缺的一部分，或者说已不是核心业务？

陈德文：17173会继续此前的战略方向，即做游戏行业的媒体。

高盛分析师：第一个问题，手游的运营利润率与端游相比情况如何？第二个问题，渠道分成的发展趋势如何？

陈德文：畅游将会大力发展手游业务，而因为手游有着较高的渠道分成，因此未来的利润率将会出现下降。关于渠道分成，iOS平台上是30%，而Android市场的分成为40%至50%。我们认为，未来一年，整个行业的平均分成比例不会发生改变。

中金分析师娜塔莉吴(Natalie Wu)：第四季度，一般管理费用有多少是员工遣散费？2015年，员工数量的趋势如何？

周晶：第四季度，我们对人员进行了梳理及优化，产生的一般管理费用为1600万美元。

陈德文：2015年，我们没有大规模人员优化的计划。

摩根大通分析师：能否公布《天龙八部3D》的一些运营指标，例如活跃用户数和付费率？这款游戏的生命周期将会是多长？第二季度将会有一些手游发布，那么其中是否会有手游能达到《天龙八部3D》的水平？

陈德文：我们不会披露单款游戏的运营数据。不过从每用户平均营收(ARPU)的角度来看，《天龙八部3D》是重度游戏，因此ARPU会较高。

到目前为止，《天龙八部3D》完成了3个月的运营。到目前为止，刚过去的1月份与去年11月、12月基本相当。由于我们运营手游的时间相对较短，因此无法去预测后续的生命周期。从业内平均来看，手游的生命周期都会比端游要短。不过我们希望利用畅游研发MMO游戏的核心竞争力，加上《天龙八部》端游多年累积的注册用户，去延长这款手游的生命周期，并提高收入。

我们今年第二季度将会迎来下一批精品手游的集中上线。值得关注的是《魔剑之刃》、《大唐双龙传》和《轩辕剑格斗版》3款产品。

花旗分析师：第一个问题关于海外游戏战略，海外游戏市场与国内市场有何区别？由于《天龙八部3D》已经在台湾、韩国等地上线，那么这些地区的运营有何不同，是否有什么本地化举措？

陈德文：《天龙八部3D》由于题材问题而更适合在亚洲地区运营。我们此前已经授权了亚洲6国的代理。可以看出，这款游戏在韩国、东南亚和港澳台等地更受欢迎。我们会根据各地运营商合作伙伴的需求来调整游戏在当地的适应度，做本地化工作。同时，我们也有针对不同国家的研发团队，开发针对当地的版本。

花旗分析师：《天龙八部》端游从第三季度到第四季度的营收趋势如何？

余楚媛：具体数据我们需要先进行确认。但这一趋势是小幅下降或保持稳定。