移动游戏的“资本论

庄明浩/文  经纬中国分析师

过去的一周对于中国的移动游戏圈儿而言注定是不平静的。

7月17日，掌趣发布重大资产重组公告，同时停牌；7月19日消息人士爆出此次掌趣收购对象为国内一线手机游戏《大掌门》开发商玩蟹科技，收购总价近20亿元。

7月19日，华谊兄弟发布公告将通过发行股份及现金支付的方式收购广州银汉科技有限公司部分股权。公告并未透露交易细节，不过此前有消息称收购价在10-12亿元左右。

A股上市公司并购游戏公司，似乎成为了国内资本市场的“主旋律”，博瑞收购游戏谷、掌趣收购动网、浙报传媒收购边锋、大唐电信收购要玩。而这一“主旋律”在2013年下半年似乎有愈演愈烈的趋势，这把火已经自然而然的烧到了移动游戏领域。

收购的目的？

“将来华谊给大众的印象除了是电影电视制作公司外，也是一家手机游戏的运营商。”这是华谊兄弟宣布收购银汉之后，华谊董事长王中军对于此次并购的未来期许。简单的解读可以是华谊未来还是走电影，银汉还是做游戏。而看其他一些收购的后续，国内非游戏类的上市公司（如媒体、影视、电信、SP、软件等）收购游戏类公司的唯一目的是提升股价。

目前市面上已经确认的收购案中，被收购标的都有一定规模的利润水平，甚至有的被收购方的利润水平和收购方的利润水平几乎相当。现在一般的收购价格都在10-15倍左右的PE水平，而收购方的PE可能是30，甚至50倍。用一个1/3的价格收购一家和自己体量差不多的公司，然后市场上炒作一个看上去完美的“移动未来”，公司市值翻个一倍甚至更多轻松愉快。

1+0.3=2甚至3的买卖谁会不做呢？傻子也会做的。至于未来，谁又关心呢？

因为这是A股！提升股价是唯一目的，相信战略协同的就是傻子。

为什么是移动游戏？

“移动游戏热，热得没边儿。”这是我身边一堆做客户端游戏朋友的共同观点。那么到底有多热呢？“说是有家公司因为在HR招聘页面多了几个关于手机游戏研发和策划人员的招聘信息，第二天就涨停了。”

看上去不是那么靠谱，但现实如此。移动互联网在中国经历了几年的发展，进入2013年开始出现了第一个能够规模化获得收入的细分领域—游戏。据不完全统计，在2013年上半年已经有超过20款移动游戏的月流水突破千万；而同时也有业内人士预计到2013年年底单月突破5000万流水的手机游戏产品也会出现。

但即便如此，中国的手机游戏行业还是处于一个非常早期的阶段，行业的整体规模依然可以维持超过50%的增速发展几年。

所以从行业角度看，移动游戏是一个增长迅速、盈利稳定且成规模的细分领域，完美匹配二级市场。

但这背后的诸如刷榜、山寨、抄袭等诸多问题也都开始显现，不过还是那句话，这是A股。你难道指望股民们都懂得如何鉴别刷榜么？你指望他们都知道COC山寨游戏都快成国内移动游戏行业的开发趋势了么？当然你就更不可能指望他们了解什么是流水、什么是到手收入、什么是毛利了。

所以我需要再强调一次，今天这个时点这些收购彻头彻尾的都是纯粹的资本故事，我们几乎可以忽略所谓的战略协同和未来的趋势，因为这些东西在赤裸裸的资本面前都是战斗力只有五的渣渣。

下一个会是谁？

如果我们今天讨论手机游戏公司的出路，可以类比端游公司和页游公司，最后可能有三种选择：

1、独立上市

2、卖掉

3、活着

对于一家手游公司来说，即便竞争越来越激烈，渠道成本越来越高，活下去的几率要比其他移动领域创业公司高很多。

但相反的如果你希望做到独立上市，那你要需要做的努力要比其他人多太多。资本市场对游戏行业固有的偏见、中概股的窗口期问题、国内审批制度的问题、手游生命周期与利润延续性的问题、市盈率的问题，种种问题都够任何一个创业者头疼很久。所以今天这个时点依然还在努力寻求独立上市的国内手游概念企业已经没有几家了，比如触控和数字天空。（乐动未知，博雅可能并不能算完全意义上的手机游戏公司。）

4月手机游戏流水榜—-图片来自口袋巴士（数据为估算）

而剩下来的，市面上绝大多数已经成规模的手游企业其实都会走收购这条路。而且几乎可以肯定的是这些公司都已经主动或被动的开始接触收购方。同时值得关注的是目前A股停牌的公司中有几家是隶属在大IT概念下的，下一家被收购的新闻我们应该不会等得太久，因为这看上去已经进入收割的节奏了，不割你就没有了……