腾讯2012Q3财报分析师会实录

11月15日消息，腾讯公司昨天公布了截至2012年9月30日的未经审计第三财季财报。财报显示，2012年第三季度腾讯总收入115.7亿元，同比增54.3%；净利润32.2亿元，同比增31.6%。

财报发布后，腾讯管理层召开了财报电话会议，就热点问题回答了分析师的提问。与会高管包括腾讯总裁刘炽平、首席财务官罗硕瀚及首席战略官詹姆斯•米切尔。

以下为分析师问答环节主要内容：

IM用户量触天花板 QQ空间受冲击比QQ更严重

德意志银行分析师亚历克斯•姚：随着移动用户增加，即时通讯产品（IM）有关的运营增长数据是否已不再能反映整个平台的用户情况？管理层能否谈谈移动化对平台整体使用情况和用户群体年龄构成的影响？在移动平台推行QQ账户登录计划对腾讯有什么好处？第三方能从中得到什么好处？

刘炽平：IM运营数据方面，一些关键数据的增速确有放缓，我们已经提到了部分原因：10月初是国庆节假期，通常在这之前几天的IM运营指标会较低。但不可否认的是，总的增速确实有所放缓，即使同比增速也放缓了。一方面原因是规模效应，随着用户基数不断扩大，增长率必然下降。其次，一些用户在使用QQ的同时也用微信。我们没有将微信用户的情况加入到IM运营数据中，如果将本公司通讯平台视为一个整体，即将QQ和微信都纳入其中，并去掉重复用户数，那总体情况实际上增长颇为喜人。第三，如果分析同时在线人数（PCU），第三季度数据基本持平，而进入第四季度后又创下新高，达到1.76亿左右。因此，我认为用户变化趋势仍然较为健康。

摩根大通分析师韦迪：管理层提到QQ是通讯工具，而QQ空间属于社交网络，那能否谈谈微信将发挥什么作用？

刘炽平：QQ空间的情况与QQ类似，两者关系紧密，用户在QQ空间中的社交关系与QQ中一致。目前互联网用户数整体增长率仅是略高于10%而已，其中PC用户的增长情况更慢，QQ空间作为社交平台，受到规模效应的影响，还受到智能手机普及的冲击——总的来说，QQ空间所受冲击比QQ本身略加严重。观察QQ空间的同比增长率，可见它低于整体互联网用户增长率，但高于PC用户增长率。

韦迪：第三季度腾讯的电子商务业务的利润率大幅提升，能否谈谈成交额与利润率之间的关系？自营业务和代理业务的关系呢？

米切尔：关于电子商务的利润率，在自营业务方面，不应该过分注重季度环比的波动；在代理业务方面，目前增势良好，但该业务规模很小，不会对整体业务产生实质性影响。

野村国际分析师金永：腾讯的广告营收中有多少来自于旗下子公司或存在合作关系的公司？管理层提到第三季度广告营收中很大一部分属于与奥运会有关的一次性特殊项目，能否透露具体数额？

米切尔：如果子公司在腾讯平台上投放广告，相关收入不会被计入到营收中，因此你不必担心这个问题。不过理论上会有合作公司投放广告并带来收入，但这种情况不多，大部分的广告营收都是来自于不相关的公司，特别是那些家喻户晓的大品牌。至于奥运会的问题，这种四年一次的活动对整个中国广告行业都有提振效应，腾讯也从中受益，但我们无法量化其具体影响，因为很难说哪些广告是真正因奥运会而来的。

美国银行-美林分析师梁伟亮：请问移动开放平台战略涉及哪些类型的应用程序？微信如何促进该战略的实现？

刘炽平：移动开放平台目前还处于建设初期，由于我们已经建设了PC端的开放平台，从中获得了很多经验，目前正将其应用于移动平台。举例而言，我们已经开始开放其账户，使用户可以用微信账户来登录许多应用程序。我们也允许部分第三方在微信上开设官方帐号，甚至向用户推送消息，有些第三方应用还获准在微信平台上分享内容。

另一方面的举措则围绕QQ空间和QQ，因为很多用户已经通过QQ账户彼此联系起来，有一些PC上的应用程序也存在移动元素，因此将来我们可允许这些应用程序通过QQ和QQ空间将他们的服务扩展至移动开放平台。因为有着同样的用户帐号、同样的支付方式，因此这些应用可以便利地拓展至移动市场。这是我们的发展蓝图，正在逐步推进，但目前仍处于执行计划的初期。

梁伟亮：能否谈谈第三季度游戏业务的每付费用户平均收入（ARPU）？

罗硕瀚：大型多人同时在线游戏（MMOG）的ARPU值通常介于每季度100-160元，高级休闲游戏则介于55-160元。

摩根士丹利分析师季卫东：为强化电子商务业务，大概需要追加多少投资？特别是物流和仓储方面，腾讯有哪些计划？

米切尔：在中国主要城市，我们已经具备了一定的仓储能力，可以实现高速高效的服务，我们仍在进行扩张，但不会在各个市镇都建设仓库，而是会平衡考量经济效益和提高服务质量的需要。

季卫东：关于开放平台战略，能否透露平台上应用程序的数量？预期该平台未来能贡献多少收入？对利润率有何影响？随着社交媒体领域的其他领先企业加入竞争，腾讯与第三方应用开发商之间的营收分成比例是否会调整？

刘炽平：开放平台方面我们首先开放的是QQ空间，为应用开发商提供了充满活力的生态系统，这些开发商为我们带来了大量收入，他们自己也得以不断发展自己的业务。同时，我们正将开放平台扩展至游戏门户，现在已经有超过50款应用程序登陆了开放平台，因为开放平台的用户对游戏也很感兴趣，这些新应用产生的收入也不错。我们还在将开放平台拓展至其他社交平台，包括Q+和腾讯微博。下一阶段，我们将寻求将开放平台覆盖到移动业务。另外，我们将更加侧重于非游戏类应用的开发，打造更丰富的生态系统，满足用户的各种需求。

汇丰银行分析师：管理层提到第三季度员工数量同比增长47%，那预计2013年情况如何？

刘炽平：这个47%的增长，很大程度上是因为计入了易迅网的员工，如果剔除这一部分，那员工数实际上增长约30%。易迅的员工方面，很大一部分是负责送货的人员。关于明年的员工数量，我们将继续执行较高标准，明年的增长速度将会低于今年。

分析师：腾讯在移动、电子商务和广告等很多领域都有巨大的投资机会，那估计贵公司的营业利润率何时才能稳定下来呢？

刘炽平：我们并不从营业利润率着眼管理企业，从战略角度看，使我们的平台保持发展是很重要的，必须使我们的平台越来越重要，对用户的价值越来越大，从而让用户在我们平台逗留越来越多的时间。只要能吸引足够多的用户和活跃度，我们将逐步找到通过为用户提供增值服务而创收的机会，收入也将随之增长，进而解决营业利润率的问题。

从技术角度来讲，我们应该更仔细地看待财务问题，因为今年我们增加了电子商务这部分业务，而这部分业务的利润率天然要大大低于我们其他业务——虚拟商品、增值服务之类。因此，在分析利润率变动时，最好将电子商务这部分数据剔除。在最近几个季度，我们的利润率持平，而在第三季度，互联网增值服务的利润率高于第二季度。

微信商业化模式将类似于PC互联网?

巴克莱资本分析师叶毅华：最近我们发现微信在进行一些联合推广活动，比如关于香港麦当劳的活动，请问这仍处于测试期吗？还是已经与相关广告公司签署合同？对于海外市场，腾讯计划将微信作为广告平台吗？还是会将其打造成为移动游戏平台？

刘炽平：需要澄清的是，与香港麦当劳之间的活动是联合推广，而非广告，总的来说我们是支付了一些费用，而不是收取利润。关于微信的商业化机制，我们目前正在专注于扩大用户群体，而不是追求商业化。

我们认为微信日后的商业化模式将非常类似于PC互联网，即兼具一定的娱乐、广告和交易元素，由于微信的移动性，交易部分可能比较有趣，因为可以纳入线上-线下模式。我们未来可能会对这些领域进行关注，但是现在我们只是专注于扩大用户群。

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中金公司分析师金宇：有媒体报道说，腾讯管理层担忧移动互联网的发展侵蚀原有PC互联网业务，但第三季度业绩显示，基于PC的服务的增长速度远高于基于移动端的服务，如此说来，上述侵蚀效应何时会出现？它是长期威胁还是短期威胁？

刘炽平：移动设备占用的用户时间越来越多，移动互联网与PC互联网的结合，使用户可以在互联网投入更多时间，因此从用户活跃度的角度来说，移动互联网的发展对整个行业是利好的。但是，由于移动方面还没有整套货币化体系，受限于移动设备的小屏幕等因素，目前对整个行业来说，从移动互联网获取收入更为困难。随着时间推移，我认为部分问题将得到解决，移动互联网的利润也会随之增长，甚至会带来新的创收机会。这就是正在发生的情况。

就我们自己的业务而言，我们已经大举进入了移动互联网领域，事实上，以活跃用户衡量，手机QQ仍然是中国最大的智能手机应用。我们认为微信与手机QQ是互补的，因为前者使我们覆盖了更多用户——其中一些人过去根本没用过QQ。此外，大多数用户都是同时使用QQ和微信，将其用于不同目的，与不同好友沟通。两种服务的结合，提高了我们在整个互联网，特别是移动互联网的覆盖率。

Jeffries分析师辛西娅•孟：我注意到一些第三方研究指出，近几个月里腾讯的网络游戏用户有所下降，管理层看到的数据是否反映这种趋势？管理层能否就利用微信发展O2O（线上-线下）服务的尝试谈谈？我们还注意到，最近腾讯将财付通与微信整合，可否具体谈谈？

刘炽平：我们现在进行了非常早期的将移动平台与线下商务结合的尝试，这种尝试之一是，允许传统商家创建官方账号，使其顾客可以用微信来访问，这是我们正在推进的计划，目前使用该平台的商家反馈良好。不过，现在谈论我们将如何发展这个平台还为时过早，因为一方面我们有很多想法，另一方面却没有明显的成功先例，我们得开拓道路，随着我们不断推进测试，肯定会发现一些尝试并不成功，我们将从中学习，逐步形成更加健全的模式，如今就谈论该计划还为时过早。

麦格利证券分析师邵炯：关于网络广告市场，腾讯的广告业务显然增长相当迅猛，可宏观经济形势颇为严峻，请问腾讯今后2-4个季度的广告业务增长预期如何？

詹姆斯•米切尔：在广告行业要作2-4个季度的预测很不容易，几乎就是想象了。总的来说有些行业非常健康，有的则不太健康，总的来说有喜有忧。至于我们维持和扩大市场分额的能力，时间会提供答案，但值得参照的是，我们占中国网民互联网使用频率的比例约达到五分之一，而腾讯占网络广告收入的比例还只有5%，简单比较就可以看出我们还有很大的份额增长空间。当然，我们的增长还取决于全行业的发展情况，而如我此前所说，全行业现在的形势比一年前更加起伏不定，此种情况还将维持一段时间。

联昌国际分析师黄志芸：请问腾讯对移动互联网游戏和移动广告收入如何作会计处理？移动广告收入计入网络广告收入还是互联网增值服务收入？移动互联网游戏收入呢？

罗硕瀚：移动互联网游戏收入计入网络游戏收入，移动广告收入计入网络广告收入项下。

黄志芸：在移动搜索和移动操作系统方面有没有可以透露的数据？我注意到外国的App Store和Google Play等应用市场无法接受中国用户的支付，如此看来中国企业拥有很大优势，可以从第三方开发者那里分享收入，腾讯如何利用这一优势呢？能否将财付通与移动操作系统整合？

刘炽平：腾讯并没有移动操作系统，我们仍然相信，以应用推动发展的策略——即通过提供拥有用户忠诚度、实用性的应用，可以通行于各种设备、各种移动操作系统。至于移动应用的收费方面，我们仍处于探索这一市场的初期，我们感到像安卓这种极为开放的平台上，试图推行iOS模式——即付费下载模式——是非常困难的。我们憧憬的是，一些应用采用了应用内支付模式——比如一些游戏，从而通过移动互联网的发展获利，我们的移动游戏平台战略也是围绕这一模式打造的。

在移动搜索的份额高于PC平台

在移动搜索方面，我们仍处于探索初期。首先，我们在移动平台上的份额高于PC平台；其次，随着我们继续开发移动搜索解决方案，我们有多种应用可以利用；第三，移动平台上可以就用户体验作出更多探索。我们渴望继续围绕移动平台开发搜索解决方案。

花旗集团分析师拉维•萨拉基：腾讯的精准广告平台取得了哪些进展？中国和世界其他国家的网络广告业务都出现了从按显示次数计费的模式变为按绩效计费的转型，而腾讯是积极推动者之一，能否具体谈谈这个问题？

詹姆斯•米切尔：精准广告依赖于复杂的算法，不是一日之功，而且广告客户自己也可以不断进行优化，总的来说，使用我们的广告解决方案时间越长，广告的投资回报率也就越高，点击率等指标都会更高，对我们也更有利。总的来说，我们正向更多类型的广告客户提供此种广告，首先是电子商务企业，然后是游戏公司，最近又加入了教育服务提供商。

至于从按显示次数计费到按绩效计费的转型，这是全世界范围内的趋势，中国传统上要滞后一些，但现在此种转型也开始加速，对绩效广告的发展来说，这总的来说是利好消息。

拉维•萨拉基：广告位的增加对腾讯精准广告业务的发展相当重要，能否谈谈广告位的增长趋势？

詹姆斯•米切尔：现在的精准广告位很大程度上是PC端的朋友和QQ空间，移动设备上的广告业务起飞之后，我们认为大多会采用精准广告形式。我们增加广告位的速度可缓可急，总的来说我们并不认为广告位构成了严重的限制性因素