迅雷IPO:下载+视频+数字内容分发简析

【i美股讯】迅雷将于7月20日IPO，登录美国纳斯达克， IPO发行价区间为14-16美元，计划发行760万份ADS(此外，券商将有114万份超额认购权)，其中公司发行667.5万股，献售股东出售 92.5万股，按照发行价区间中间价位计算，迅雷IPO将融资1.125亿美元，迅雷总股本6108万股，目前总估值为9.16亿美元。

以下是迅雷所处的 行业状况分析：

根据中国互联网网络信息中心统计数据，截至2010年12月，中国互联网用户数量已经达到4.57亿。艾瑞进一步预测，中国互联网用户有望在2013年达到6.673亿，从2010年开始的年复合增长率为13.4%。根据艾瑞统计报告，2009年中国移动互联网用户数量已经达到2.23亿，2012年有望增长到5.62亿，年复合增长率为34.1%。

搜索、下载、在线观看数字媒体内容，是互联网用户的核心需求。根据艾瑞统计数据，中国74.4%的互联网用户下载过数字媒体内容，此外中国93.2%的互联网用户经常使用流媒体视频或音乐，而搜索内容的互联网用户比例为77.8%。

随 着互联网使用率进一步提高，在线数字媒体内容快速膨胀，大量数字内容通过互联网进行流动。思科(Cisco Visual Networking Index)2010年6月统计数据显示，数字媒体内容的宽带需求和流量，将从2009年的307.7千万亿字节增长到2013年的1819.6千万亿字 节，年复合增长率为55.9%。然而，由于中国只有三家网络运营商，并且运营商相互之间的连接有一定限制，中国的数字媒体内容获取仍然存在诸如反应时间慢 迟滞和其它网络性能问题，宽带网络架构与美国相比效率相对较低。

迅雷正是通过技术手段，不断提高互联网用户获取数字媒体的速度和质量，从而迅速抢占用户和市场份额。下面将逐一分析迅雷在下载、视频、及数字发行渠道各个领域的地位及竞争。

1. 下载服务：迅雷PK电驴、快车、QQ旋风

迅 雷目前在国内下载服务市场中稳坐老大宝座，根据艾瑞数据，截止2011年2月，迅雷下载占据整个中国下载软件市场78.7%的份额。2010年，迅雷下载 工具平均每天的下载量为大约1.38亿次，这些下载均向互联网用户免费提供。如下图所示，中国网民下载最多的内容是音乐、视频和非游戏软件。

除迅雷外，电驴(easyMule)，网际快车以及QQ旋风等也占据国内下载服务市场一定份额。

eMule 在中国的发展则与中国大陆浏览量最大的资源分享网站之一VeryCD.com分不开。电骡eMule是一个开源免费的P2P文件共享软件，作者是德国人 Merkurc，2003年eD2k资源分享网站VeryCD.com开始将eMule引入中国。VeryCD公司在做资源分享网站的同时开发了 eMule VeryCD Mod(03年起开发)和easyMule(07年起开发)两款软件，使国内用户也可以通过VeryCD版eMule免费搜索、下载资源，内容涵盖影视、 音乐、游戏、动漫、软件、资料等。2007年开始成功开发easyMule后，则公开将easyMule命名为“电驴”。

网 际快车FlashGet(原名：JetCar) 诞生于1999年，是多线程及续传下载软件，快车所采用的技术能够把一个文件分割成几个部分同时下载，从而成倍地提高下载速度，同时可以为下载文件创建不 同的类别目录，从而实现下载文件的分类管理，作者是加拿大华人侯延堂。2004年，趋势媒体集团收购网际快车客户端软件，至此，快车从以前的单一客户端软 件，逐渐发展成为集资源下载客户端、资源门户网站、资源搜索引擎、资源社区等多种服务在内的互联网资源分享平台。在迅雷下载推出前，快车占据中国主要下载 市场。

但从下载速度上来看，电驴和快车与迅雷无法比拼，想要在短时间内撼动迅雷在传统下载领域的地位，并不容易，迅雷在下载技术上的创新成为其抵挡外部竞争的有力法宝。

再来看离线下载市场。QQ旋风由腾讯公司于2008年年底推出， 2010年4月QQ旋风正式推出离线下载功能。与迅雷的会员制搞法不同，马化腾于 6月3日表示，将回馈用户，不会在离线下载做收费。目前QQ离线下载已经全面免费，QQ旋风等级到达LV8的可获得8G离线下载空间。QQ旋风“免费”提 供离线下载这一策略，看上去会对迅雷“会员制”离线下载服务产生一定冲击。然而，迅雷离线下载空间已能够升级至1PB(100万GB)，而QQ旋风目前最 大仅可支持50G的离线空间。由此来看，目前迅雷在离线下载市场的领先优势也实难超越。

2. 视频服务：迅雷看看PK优酷、土豆、搜狐高清、奇艺等众敌

迅 雷招股书上引用艾瑞数据显示，国内网络视频用户将从2009年的1.31亿人，增长到2013年的4.83亿，年均复合增长率为20.2%；中国视频市场 规模将从2009年的18亿人民币，增加到2014年的160亿人民币，年均复合增长率55.5%。下面将分别从广告营收、影视剧资源数量、在线视频网 站、播放器客户端、移动客户端等方面具体来看：

品牌广告营收：迅雷于2007年推出在 线视频网站迅雷看看，2008年推出迅雷播放器客户端软件。截至2011年3月31日的第一季度，迅雷看看在线广告营收为537万美元，与优酷土豆广告营 收规模尚有一定差距，优酷、土豆Q1在线广告营收分别为1830万美元、1123万美元，如下图：

影 视剧资源数量：迅雷将广告重点由迅雷下载器转移至迅雷看看之后，不断加大影视资源购买力度，全面加大网络视频领域的投入。截至2011年3月31日，迅雷 看看有超过48800小时的视频内容，影视剧资源数量与优酷不相上下，总计拥有电视剧1556集，电影2155部，综艺节目100集(如下图)；同时招股 书显示，迅雷3600部服务器当中，有675部用于支撑迅雷看看高清播放。迅雷目前已与120家包括电视台、电影制作公司、其他视频网站等内容提供商建立 了版权合作关系，迅雷表示将继续加大在影视剧内容的购买力度，以及与内容提供商建立长期版权合作关系。

在线视频网站方面：迅雷招股书引用艾瑞数据称，迅雷看看2011年4月月度独立访问量超过1.2亿，是中国第三大视频流媒体服务商，仅次于优酷土豆。优酷增发F1文件显示，优酷3月独立访问量为2.81亿；土豆IPO F1文件显示，土豆4月独立访问量为1.85亿。

此外，搜狐视频、奇艺在正版高清长视频领域的优势也较为明显，(如下图)2011年Q1中国在线视频web服务月均有效浏览时长中，迅雷看看位居第五，占有4.2%的份额，位列优酷、土豆、搜狐、奇艺之后。

播放器客户端方面：艾瑞数据显示，2011年3月迅雷看看播放器活跃用户数已达到8840万人；覆盖用户数方面，2011年Q1迅雷看看播放器同样位列前三，仅次于QVOD、暴风影音(如下图)。

移 动客户端：迅雷已成功开发手机及iPad版迅雷看看播放软件，布局移动客户端领域，希望通过移动终端寻找新的盈利增长点。优酷在2011年Q1财报中指 出，5月已有50%以上的3G移动终端内置了优酷的客户端，“爱酷”的日均装机量已经达到50万。土豆目前已与中国移动和中国联通两家电信运营商合作，提供视频点播服务，招股书显示2011年Q1，土豆手机端用户数为730万，视频浏览次数为1220万次。

但 整体来看，国内视频网站同质化竞争较为明显，无法为用户提供差异化的服务。前几年，国内视频网站大手笔大打资源战，不仅未能形成用户对单个网站的忠诚度， 反而加剧同质竞争。当前版权价格正在继续飙升，带宽成本高昂，视频网站普遍面临着难以扭亏的难题。因此，各家处都正在探索盈利模式的阶段。

3. 数字内容分发渠道

2010年9月，迅雷COO罗为民接受采访时表示表示：“目前迅雷还是基于内容等的传输收费，未来我们的终极目标方向是做数字内容发行商。5年内，迅雷的总体累计收入力争达到100亿元。”

2010年12月，迅雷数字商城作为迅雷旗下互联网正版内容发行平台正式上线，截至目前已开通影视、综艺、游戏、教育、电子杂志等频道。用户可以通过银行卡、支付宝和雷点账户三种支付方式购买商城数字内容，VIP用户还可享受不同程度的优惠。

目 前，迅雷商城中，付费点播的影视内容居多，为了进一步将影视网络发行渠道做大，迅雷看看多采取和版权方合作，获得独家网络版权资格的方式进行，今年，迅雷 看看已成功获得《武侠》、《关云长》、 以及奥斯卡获奖影片《国王的演讲》的网络独家版权，并表示为了筹备网络视频暑期档，已经秘密签署了三十多部海外大片的独家网络视频版权。事实上，尝试向用 户收费观看视频服务的网站远不止迅雷看看一家，优酷、奇艺、搜狐高清等视频网站，都已开始试水付费点播模式，而且多家视频网站间通过电影网络院线发行联盟 的形式，共同培养用户付费收看习惯。搜狐视频3000万元人民币购得新《还珠格格》独家版权；乐视网近2000万购得《后宫·甄嬛传》独家网络版权；优酷 与华纳兄弟签订三年合约，向优酷提供超过400部新老电影，合作推出视频点播服务，则显示出优酷在付费点播业务上发力的决心。

除 影视外，迅雷数字商城还提供游戏、杂志、软件等其他数字内容商品，并将根据市场需求调整和丰富商城频道及内容。今年，微软将迅雷数字商城作为其在中国大陆 软件销售的独家数字发行平台，微软针对中国高校学生销售的操作系统和办公软件，已在迅雷数字商城上线，成功同微软的合作发行，将成为迅雷进一步打造正版数 字商城的重要突破口。

那么，迅雷做数字内容发行渠道的优势又有哪些？

首 先，迅雷拥有客户端，迅雷下载绝对领先的市场地位，为其聚拢了庞大的黏性用户；其次，下载是用户获取视频、音乐、游戏等数字内容的重要需求，而其他视频网 站目前很少能够提供这一服务；最后，迅雷离线下载功能，不仅能够解决下载速度问题，还能够提供PB级离线存储空间。迅雷如能够将上述优势利用好，并在客户 端上更好的整合搜索、下载、播放、评论、推荐等全套服务，成功搭建国内数字内容发行渠道不无可能。(i美股 李妍)