人人今日上市:社交网络价值几何？

GameLook分析 / 五月，美股将属于中资概念股，一个密集的IPO周期将陪伴投资者度过，这将是一场规模宏大的互联网造富运动，但亦有人称这也是一场制造泡沫的运动。以社交网络为主要概念的人人网、世纪佳缘将接受投资者的考验。

而人人网则代表着Facebook流派的SNS，但是值得谈一谈的是，人人网到底值多少钱？今日的人人网上市，是否会与前些时间的优酷网、当当网那样开盘大涨，还是如斯凯开盘即大跌呢？我想，多数人会认为是前者。

暂且对涨跌放一边，我们已看到日本有了几家社交网络类型的上市公司，下面我们用这些已上市公司的业绩和情况来跟人人网做个比较。

比收入

昨天GameLook刚刚发了一篇DeNA 2010Q1的财报文章，来对比一下。

• DeNA 2011Q1营收3.93亿美元，人人网2011Q1 2060万美元，为DeNA的1/19。
• 游戏业务收入占比，DeNA为75%，人人约45.0%
• DeNA用户2448万，人人网月活跃用户3100万（激活1.17亿）。
• 人人市值40亿美元 DeNA市值52亿美元。
• DeNA 每用户季度产生的收入是 16美元，人人每月活跃用户每季度产生的收入是0.64美元

从这点来看，人人的收入大幅落后与日本的上市公司，是DeNA每个季度收入的零头的1/4都不到，但是根据人人网的估值来看，人人却跟DeNA相差不大。

社交网络就一定会涨么？

没有持续收入增长难支撑股价。举例，日本最大的社交网络MIXI。MIXI 2006.9上市股价312万日元，今天股价31.4万日元，如果直接看股价少去了90%（中间是否有过拆股不知道，但当年MIXI上市确实是天价，一股大概10几万人民币） 。

虽然MIXI在调查中显示是日本人使用最多的SNS超DeNA和GREE，甚至调查下来，社交游戏使用最多的也是MIXI，但是MIXI收入规模与DeNA相比差太多,用户量跟DeNA差不多，但收入却只有DeNA的 1/7，这也从另一个角度说明了，不赚钱的平台股价就是如表现。

对于人人网而言，笔者不知道陈一舟如何在考虑人人网收入增长的问题。但是人人网连续6个季度营收增长乏力。DeNA在开放平台后，当年的游戏收入直接翻了3倍，但我们看人人网游戏收入近乎停滞，更不要提社交游戏了。

人人网各季度收入情况

人人网游戏收入

SNS开放就一定好嘛？

我们拿CyberAgent这个平台来举例，CyberAgent是日本第四大算得上社交网络概念的上市公司。CA没有开放，但是收入并不低。所以不要以为SNS搞开放就以为牛X了。4大平台里面用户最少的CA ameba用户2011Q1 1476万人，但是收入并不低2010Q4+2011Q1 为1.1亿美元.CA帐比较复杂，还有社交游戏及其他2个季度为2.29亿美元，广告代理及投资等。

总之，如果今年人人网今日开盘如果说市盈率在50倍左右，可能大家还能接受，还能给未来的增长留下些股价的想象空间；但如果市盈率过百倍，笔者认为以人人网连续多个季度疲软的收入增长，未来股价如何表现将难以想象。