大摩将腾讯股票评级定为增持

北京时间3月18日消息 据国外网站报道，摩根士丹利日前发布了针对腾讯的研究报告，报告在分析了腾讯季度业绩后，将腾讯股票评级定为增持。

以下是报告主要内容：

利润超预期：营收同比增76%，环比增9%，为37亿元人民币，高出我们预期5%。由于互联网VAS服务强劲，摊薄后每股收益同比增75%，环比增6%，为0.92港元，高出我们预期3%。

利好因素：
1）互联网VAS收入（占总收入的77%）同比增93%，重要受社区VAS销售强劲（如QQ空间、QQ会员和QQ秀环比增18%）和在线游戏销售稳定推动。值得注意的是，腾讯拥有三个超级惊人游戏：DNF（最高同时在线用户220万）、Cross Fire（180万）和QQ Dancer（100万）。2）移动VAS收入（占总收入的15%），环比增23%，得益于短信捆绑服务、手机游戏的日益流行和运营商的高实现率。

利空因素：
1）在线广告收入（占总收入的9%）环比下降5%，主要受转到自我开发搜索引擎影响。
2）新移动法规（如WAP暂停）将带来负面影响，虽然这种影响有限。

腾讯领先地位加强：我们基于贴现现金流的公平估值为192港元，意味着股价有16%的上涨空间。我们认为，腾讯已经加强了其领先地位，理由是：
1）QQ IM（即时信息）占中国IM市场的70-80%，而百度在搜索市场、阿里巴巴在B2B市场和携程在网络旅游服务市场的份额只占50-60%。3月，QQ IM最高同时在线用户超过1亿，为Skype全球水平的6-7倍。
2）腾讯领先中国网络游戏销售，在线游戏市场份额过去2年上升15个百分点，达到21%。
3）我们估计，QQ农场的最高同时在线用户达到300万，比原先的记录提供了15%。
4）腾讯门户QQ.com的流量比新浪高出30%。过去2年腾讯的广告收入增长速度为新浪和搜狐的2-3倍。

股票评级：增持

行业前景：有吸引力

按ModelWare模型计算的实际EPS：（2008年12月）1.51元人民币

按ModelWare模型计算的预期EPS：（2009年12月）2.79元；（2010年12月）3.91元，（2011年12月）5.03元

股价：165.80港元（2010年3月17日）

目标股价：无

市值：2708.14亿元人民币