分析：盛大市值从37亿陡增至75亿美元 靠什么支撑？

（NASDAQ:GAME  盛大游戏首日以一条阴线收盘 表现了华尔街对盛大未来业绩支撑的疑惑）

(今年以来盛大、网易、畅游整体的阳线走势 相较盛大公布IPO消息后压力更大）

Gamelook专稿 发自上海 文/洪涛

海外消息面：

花旗分析师埃利西亚·雅普(Alicia Yap)和贾森·布鲁斯因克(Jason Brueschke)指出，“盛大加上盛大游戏的市值已从37亿美元上涨至目前的75亿美元，但营收和利润潜力并未发生任何变化。我们认为当前股价很难得到支撑。”

9月26日，盛大网络正式分拆盛大游戏，登陆纳斯达克，股票代码为“GAME”，首日开盘价12.5美元，与发行价12.5美元持平，首日收盘报10.75美元，较发行价下跌14.00%

        盛大股价周五下跌12%，报收于50美元左右，创出自2008年10月以来的最大跌幅。今年以来，盛大股价的累计涨幅达到55%，比纳斯达克综合指数同期的涨幅高出33%。在盛大当前持有盛大游戏71%的股份，以及96%的投票权。

在盛大游戏推出的《热血传奇》（MIR 2）和《永恒之塔》（Aion）游戏后，在中国吸引了更多的玩家，该公司上半年利润增长75%。因来自网易和畅游等的竞争日趋激烈，盛大游戏还将加速新产品开发，提供外部开发者开发的更多游戏。券商Mainfirst Securities分析师埃里克·温(Eric Wen)表示，“我们发现中国已有更多的游戏开发人员，这将使盛大等发行商受益。”

解读盛大招股书：

产品：
当前：到2009年8月31日，共运营18款MMORPG和11款高级休闲游戏。《热血传奇》占收入比56%，《传奇世界》营收比重21%，Gamelook估算《永恒之塔》大概在10%的营收。现实是此3款产品根据估计已经占到盛大近90%的营收。11款休闲游戏的收入比仅占8%,剩余的15款MMO游戏收入占比在10%以内
           
未来：16款MMORPG和8款高级休闲游戏即将推出。结果会如何？是否未来24款游戏中出现传奇的可能性是100%？

当前短期策略 收购联运2手抓：

攻：收购开始关注已推出市场的产品
守：联运已成活的项目 发挥边际成本低的优势

Gamelook认为盛大当前的策略已经从2006年“收购未来产品和团队”转变为“收购市面已推出的成功产品”。
这里表现在，2次收购彭海涛的团队和产品，盛大已经意识到，产品的多寡仅是成功要素之一，一款已获得初步成功的产品，更有持久运营的价值。
也能将18基金的资金得到有效的释放。而不是一味的等待已收购的项目结果。这对缓解财报压力更有短期的效果。

联合运营多款市面1线和2线产品 发挥边际成本低的优势，类似剑网、诸侯、蜀山、火石等产品，就是盘活现有的资源，盛大作为一个运营基础建设已经十分完备的运营商，在运营方面的边际成本可以说是所有运营商中最低的，盛大在线未来将发挥这一优势，接入更多的产品来扩大用户的覆盖量，守住现有用户，在扩大营收方面究竟能够发挥多少，这点是存在疑问的。近期蓝港、麒麟的联运态势，动不动就是5家、10家一起上，没有哪家是独家联合运营，均摊下来一家的运营收入有多高？这点不问自明，但是盛大有着最高效的运营，这是优势。

长期策略 平台集中化、内容分散化

理解这句话的内涵，我们可以读出以下味道:

投资的分散，一个篮子里多放几只鸡，与之前盛大大力气的扩张自身团队规模比较，未来盛大更可能培养外部控股的团队。更多的放权给小团队。一个公司一种思维做事的结果，就是扼杀了团队的激情和创意能力。李喻7月份在出席某论坛时曾说过：一代人做一代人的游戏。那么盛大核心团队对产品研发的把控时代是否已经过去？将创意的投资分散到下一代身上可能才是长久之计。盛大更多的是控制资本和产品品牌，这跟EA近20年来的收购策略不谋而合，EA主要就是靠收购产品品牌、和各类创意工作室逐步扩大。

平台的集中化，就是做好基础建设，未来盛大在线作为所有产品的后勤保障和运营系统的基础建设单位，将更加独立，同时获得自主权。王静莹未来是否会成为下一个李喻？我们期待在线业务更多的惊喜出现。

对盛大的挑战

1 Q3盛大财报需要强劲的业绩支撑和利好消息，这里不仅需要游戏业务，也需要华友世纪新的业绩表现。

2 盛大游戏第一次的财报发布，如何交出一份答卷？这个是关键，我相信18基金会给出一连串的收购来增强华尔街的信心。

3 内部长期的挑战来自资源的分配，到明年盛大游戏自身产品的数量将翻倍，盛大在线还将接入其他厂商的产品，资源分配十分吃紧。

4 如何通过自身的机制建设、投资获得第二款《传奇》，当前各大上市公司除了腾讯、完美时空，其他都挣扎在产品老化的怪圈中，一款游戏就是一个公司，盛大前期做了如此之多的投入，超级大作在哪里？我们觉得2年内如果盛大不解决这个问题，面临的就是市场份额被腾讯逐步的蚕食，而未来更多的网游商登陆纳斯达克，资本的优势也会弱化，这是一个很关键的命题。

5 互动娱乐，如何真正实现多业务的协同效应而不是单兵作战？随着华友收入囊中、游戏分拆，盛大真正成为一家控股公司，多业务的协同，拉长盈利链条从来就不是一件容易的事情，这涉及到对新团队的构建、和对新进入的市场的理解和适应的时间，对陈天桥而言，未来将面对的问题会更多。

对盛大的建议：推荐阅读   盛大有必要开建媒体业务 加入全业务竞争
                                                   http://www.gamelook.com.cn.cn/?p=3356

（华友这位刚加入盛大兄弟连的小弟 将发挥多大的潜力还待分晓）

全文完。